Trumponomics: S&P 500 - вечный двигатель и его природа

Апокалиптические прогнозы, риски замедления экономики, торговые войны, разговоры об импичменте и т.д. и т.п. Но рынку все равно, кажется что это никогда не кончится, а рост продолжается сам по себе без единого намека на улучшение в реальном секторе экономики...

Почему рынок столь иррационален? В чем секрет такого значительного роста последнего времени? Неужели, дед и в правду волшебник...

Разберем подробнее. Одна из главных причин — это конечно же неQE от г-на Пауэлла и снижение ставки ФРС, а вторая — которая является больше логическим следствием первой — это накопленное корпорациями огромное количество cash-а, возможность привлечения дармовых денег и продолжающиеся buyback-и, растущие в геометрической прогрессии показатели PEG — price earnings growth.


 
Глядя на график соотношения цены к прибыли можно смело «плюнуть» в лицо тому, кто заявляет о сбалансированности рынка, дешевых ценах и перспективах дальнейшего роста показателей эффективности в 2020 г., кстати, since last time об этом не говорит только ленивый судя по прогнозам западных инвест-домов и топ-банков. Это самый дорогой рынок в истории исходя из показателя PEG.



При этом, все больше ликвидности вливается во все меньшее количество акций, находящихся в обращении и доступных для покупки. И снижение такой доли является конечно же прямым следствием процедуры buyback.


В экономике данное явление обозначается термином искусственный дефицит (artificial scarsity) - это способ ограничить предложение и, следовательно, поднять цену. Так, например, бренд Burberry в 2017 г. сжег продукции компании на 36.5 млн.долларов, чтобы избавится от нераспроданных излишков и затоваривания. За последние 5 лет компания уничтожила подобной продукции общей стоимостью 65 млн.долларов. Объяснение банально донельзя — необходимость избегать продажи luxury-продукции бренда со значительной скидкой «неправильным» людям на сером рынке… И они не одни такие, Richemont, владелец Cartier и Montblanc, за два года уничтожил часов стоимостью более 500 млн.долларов.

Что говорить о рынке акций, где деньги можно делать из воздуха, проводя buyback-и, загоняя цену акций выше, чтобы на полученные сверхприбыли выплачивать себе бешеные бонусы и дальше запускать новые раунды тех же самых пресловутых buyback-ов, пока голова не пойдет кругом...

Искусственный дефицит теперь является правилом, по которому капитализм действует практически повсеместно. Когда хедж-фонды скупают лекарства для спасения жизни, а затем взлетают цены на 5000%, это тоже искусственный дефицит. Когда студенческий долг стоит больше, чем ипотека, это тоже искусственный дефицит, только под другим соусом.

Эффект экономической системы, основанный на искусственном дефиците, заключается в том, что доходы от капитала стремительно растут, а доходы от труда стагнируют и снижаются. Исходя из этого, нет ни необходимости ни заинтересованности в ликвидации дефицита, создании изобилия тех либо иных вещей… Все заявление о желании избавится от голода, болезней, спасти планету от нехватки воды, еды, крыши над головой, энергии, чистого воздуха, чудо-таблеток от рака и прочих «неизлечимых» болезней — банальный популизм и ничего кроме популизма.

Именно поэтому, небывалый рост финансовых показателей начиная с 1980 г. не привел к росту производительности труда. Зато привел к росту доходов меньшинства (на примере США, уверен, в отечественной экономике диспропорции куда значительнее).


 
Но, чрезмерный рост кредитования всегда приводит к кризисам. Вот почему ни одно современное правительство не осмеливается позволить финансовому сектору работать без постоянного надзора и помощи в виде все новых и новых вливаний. Но это, в свою очередь, создает огромные возможности получить выгоду от безответственности: орел, выигрывают они; решка, мы проигрываем. Кризис всегда гарантирован, вопрос во времени его наступления.