СОСТОЯНИЕ ЛИКВИДНОСТИ В США

Красная линия — это счет Казначейства США, как видим, мы остаемся у максимумов по данному показателю.

Синяя линия — это РЕПО для нерезидентов, здесь также вблизи пиков.

Зеленая линия — вложения денежные фонды (изменение к предыдущему году), также у пиков.

НО, динамика всех основных показателей поглощения ликвидности замедляется в росте, и мы видим попытку слома восходящего тренда, что весьма позитивно для перспектив рынка ликвидности в США.

Это проиллюстрировано на следующий картинке.

Синяя линия — это банковский мультипликатор в динамике от года к году.

Красная линия — годовая динамика кредитования.

Мультипликатор замедляется, что говорит о влиянии снижения ставок и, как результат, замедления процесса создания денег и скорости обращения. Это, в свою очередь, замедлит темпы кредитования, т.к. проявится эффект замещения расширения предложения денег от ФРС.

Ставки пока сигнализируют о напряженности с ликвидностью.

Синяя линия указывает на то, что ставка по избыточным резервам, которая привязана к учетной ставке ФРС находится на уровне с эффективной (рыночной) ставкой. Это прямо указывает на продолжающийся дефицит ликвидности. НО, из отрицательной зоны вышли.

Красная линия — это ТЕД-спред. Дефицит долларовой ликвидности продолжает наблюдаться.

Далее рыночные ожидания на основании фьючерсной кривой, на бирже СМЕ по фьючерсам на 30-дневные векселя.

Синяя линия — это обратный спред со сроком до весны 2020 года. То, что мы в нисходящей динамике, указывает на нейтральные ожидания по динамике учетной ставки.

Сиреневая линия — фронтальный фьючерс, мы остаемся высоко, т.е. рост ставок до конца года никто не ожидает.

Ну и рыночные ожидания по перспективам дрейфа ставок внутри кривой доходности, на основании позиций по финансовым фьючерсам торгуемых на СМЕ.

Бордовая линия — это ожидания у профучастников рынка по 30-дневным векселям. Мы видим, что хеджеры ожидают снижения стоимости фьючерсов, т.е. рост ставок денежного рынка. Также это согласуется с оттоком вложений из денежных фондов (см. выше).

А вот ожидания по фьючерсам на 5-летние (бирюзовая) и 10-летние (зеленая)облигации бычьи, т.е. снижение ставок рынка капитала.

Динамика ожиданий указывает на коррекцию на рынке трежерис из риск-он в сторону умеренного риск-офф.

ВЫВОД

Пока напряжение с долларовой ликвидностью как внутри, так и на международном рынках остается.

Но появляются уверенные сигналы на разворот тенденции и ликвидность перетечет на денежный рынок, что позитивно для экономики.

Локально динамика ставок и ожидания рынка указывают на коррекцию, которая создаст давление на фондовые рынки в т.ч. и на индекс S&P500.

Канал автора:  https://teleg.run/khtrader