Лукойл может еще раз понизить свой прогноз капиталовложений - Альфа-Банк

Компания «ЛУКОЙЛ» вчера представила достойные финансовые результаты за 3К19. Выручка преподнесла небольшой сюрприз, оказавшись на 1,3% выше консенсус-прогноза агентства “Интерфакс”; большой сюрприз для рынка был связан с EBITDA и чистой прибылью: EBITDA превысила консенсус-прогноз на 7,8%, а чистая прибыль – на 16,8% на фоне мер по контролю над расходами и снижения эффективной ставки налога. СДП составил свыше 200 млрд руб. – один из самых высоких за всю историю компании – как благодаря высокому операционному потоку, так и относительно низким капитальным затратам, а это может указывать на то, что компания еще раз понизит свой прогноз капиталовложений в ходе телефонной конференции, которая состоится чуть позже сегодня.

— Выручка составила 1 952 млрд руб., (ожидаемо) снизившись на 15,3% г/г и на 8,1% к/к.

— EBITDA за квартал составила примерно 328 млрд руб., что на 1,9% выше г/г, но на 1,3% ниже к/к. Рентабельность EBITDA составила 16,8%, что почти на 3 п. п. выше в годовом сопоставлении и более чем на 1 п. п. выше в квартальном сопоставлении.

— Чистая прибыль выросла как в годовом сопоставлении (+5,0%), так и в квартальном (+3,6%). Здесь основное расхождение с консенсус-прогнозом объясняется более низкой эффективной ставкой налога; однако мы также хотели бы отметить усилия менеджмента, направленные на контроль над расходами.

— В 3К19 операционный денежный поток «ЛУКОЙЛа» составил примерно 318 млрд руб. (+17,2% г/г и +17,8% к/к), оказавшись одним из самых высоких за всю историю компании.

— Капиталовложения оказались на 2,1% ниже в годовом сопоставлении (и выросли на 0,8% к/к), составив примерно 110 млрд руб.

Учитывая что не так давно компания понизила свой прогноз капиталовложений на 2019 г. до 470-490 млрд руб., это указывает на то, что капиталовложения в 4К19 подскочат до более 150 млрд руб., что, на наш взгляд, маловероятно. Таким образом, мы ожидаем, что менеджмент в ходе телефонной конференции (чуть позже сегодня) сообщит об еще одном понижении прогноза капиталовложений.

Корыцко Антон
«Альфа-Банк»