Опционы для новичков. Как забить болт на Б-Ш?

Сегодня я отвечу на тривиальный вопрос, на который наши гуру-математики со смартлаба почему-то так и не смогли найти решения методом дифференциирования афинно-квадратичных функций: Как торговать опционы не используя Б-Ш?

Другими словами, как забить болт на формулу Блэка-Шоулза и при этом спать спокойно, осознавая, что не в пирогах счастье, Карлсон (зачеркнуть)?

Для этого необходимо разобраться всего лишь в двух опционных понятиях: внутренняя (intrinsic value) и временная стоимость (time value).

Чтобы было удобнее работать с этими понятиями также напомню, что опционы бывают трёх типов: otm (out of the money), atm (at the money), itm (in the money).

Вне денег, около денег и в деньгах.

Около денег это когда страйк на экспирации совпадает со спотовой ценой (такое очень редко можно увидеть), в Америке такие опционы обычно не исполняются, но на нашем рынке есть особенность — чаще всего брокеры исполняют 50% от текущей позиции.

С itm все понятно, опционы в деньгах, когда спот выше цены страйка для купленного call-опциона, например.

С otm также все просто, это когда спотовая цена не дошла до страйка, если у нас был куплен опцион-call.

Так вот, теперь, когда мы разбираемся в этих ключевых понятиях, можем двигаться дальше и как говорил мой препод по физике — «знание понятий и определений это уже три». Произнося эту фразу он громко смеялся как профессор Мориарти, так как даже он в своем глубоком возрасте под 70 и будучи к-ф.т. наук не мог объяснить что такое электричество. Да и никто не может, этот объект дан нам свыше, но мы не понимаем почему это работает. Также, как и опционы, которые математики считают восьмым чудом Света.

Вернёмся ближе к теме.

Цену любого опциона можно разделить на две составляющие – внутреннюю стоимость и временную стоимость.

Если вы купите опцион «в деньгах» и немедленно предъявите его к исполнению (exercise), то получите разницу между текущей ценой актива и ценой исполнения опциона. Эта разница и является внутренней стоимостью. Например, у вас есть опцион колл на акции Газпрома с ценой исполнения 100 рэ., а текущая цена акций 120 рэ. Это означает: внутренняя стоимость опциона равна 20 рэ. (120−100).

Только опционы «в деньгах» имеют внутреннюю стоимость.

Временная стоимость – это разница между премией опциона и внутренней стоимостью. Временная стоимость – это часть цены, уплаченная за право обладать опционом, право заработать деньги: вы платите цену за время, в течение которого есть возможность заработать.

Временная стоимость аналогична приобретенной страховке КАСКО на автомобиль. Она дает право ограничить определенный риск на время ее действия. Временная стоимость уменьшается (амортизируется) с течением времени.

Например, акции Газпрома торгуются по 100 рэ, а вы покупаете за 5 рэ. опцион колл на эти акции с ценой исполнения 120 рэ. Его временная стоимость равна 5 рэ., а внутренняя стоимость равна 0 (т. к., исполнив опцион, вы потеряете деньги).

Опционы «вне денег» и «около денег» не исполняются, потому что у них нет внутренней стоимости (но как я уже писал ранее, у российских брокеров есть свои особенности по исполнению опционов около денег).

Чтобы понять, как разделить на части премию, давайте рассмотрим еще один пример. Текущая цена акций Газпрома 110 рэ., а цена июньского опциона колл на акции с ценой исполнения 100 рэ. составляет 18 рэ. Это означает, что внутренняя стоимость опциона равна 110− 100= 10 рэ. (часть, находящаяся «в деньгах»), в то время как остальная часть премии составляет временную стоимость: 8 рэ. = 18 − 10

Так вот, чтобы торговать на опционах вероятности без знания формулы Б-Ш и греков, мы пренебрегаем временной стоимостью, считаем ее равной нулю. Это начальный этап. При этом торговые стратегии выстраиваем таким образом, чтобы лишь оценить преодолеет рыночная цена купленный/проданный страйк или нет.

Все очень просто.

Творческим вдохновением для написания большей части своих заметок про опционы послужило чтение книги Вайна Саймона «Опционы. Полный курс для профессионалов.»

У меня больше нет этой книги, если кто мне ее пришлет в электронном варианте (почту напишу в личку), буду признателен. Сможем и дальше двигаться вместе по изучению не простой, но очень интересной теме опционов, если же конечно вам самим это интересно…