Дивидендная доходность Газпром нефти за 2019 год может составить около 10% - Атон

Газпром нефть: результаты за 3К19 совпали с прогнозами, дивиденды за 2019 могут превысить 200 млрд руб.    

За 3К19 компания получила 656.8 млрд руб. выручки (+5% кв/кв), что на 3% больше консенсус-прогноза. Остальные финансовые показатели почти совпали с консенсус-оценками: EBITDA составила 166.3 млрд руб. (-1% кв/кв), чистая прибыль — 104.9 млрд. руб. (-2% кв/кв). FCF сократился на 5% кв/кв до 38.1 трлн руб. вследствие неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры. В ходе телеконференции руководство Газпром нефти подтвердило прогноз капиталовложений за 2019 на уровне 400 млрд руб., указав, что в перспективе двух-четырех лет они останутся приблизительно на том же уровне в течение пика цикла капзатрат. Говоря о прогнозе на 2020, менеджмент отметил, что в случае продления введенных ОПЕК+ ограничений на добычу без пересмотра квот добыча углеводорода Газпром нефти может увеличиться примерно на 1% г/г.

Мы считаем результаты нейтральными, поскольку они в целом совпали с консенсус-прогнозом. В то же время отметим: на телеконференции финансовый директор Алексей Янкевич сообщил, что на дивиденды за 2019 будет направлено более 200 млрд руб. (исходя из консенсус-прогноза, составленного Bloomberg, это соответствует более 45% чистой прибыли, а дивидендная доходность около 10%). Акции Газпром нефти торгуются по 4.1x EV/EBITDA 2020П (консенсус), что на 5% выше среднего по российским нефтяным компаниям (3.9x).

Атон