Прибыль Интер РАО может составить 80-87 млрд рублей в 2019 году - Фридом Финанс

Результаты «Интер РАО» за 9 месяцев почти совпали с нашими ожиданиями. Выручка компании увеличилась на 9,5%, до 753 млрд руб. Показатель EBITDA достиг 105 млрд руб., что на 21% больше, чем за аналогичный период в прошлом, а прибыль увеличилась на 16%, до 64 млрд руб.

Положительная динамика выручки обусловлена увеличением платы за мощность по новым договорам, ростом среднеотпускных цен, а также увеличением объемов трейдинга. Увеличение показателя EBITDA в ключевых сегментах обусловлено опережающим ростом доходов вследствие ввода в эксплуатацию объектов и ростом тарифов и поступлений по договорам мощности на фоне в целом подконтрольных расходов. Обязательства компании сократились на 68%, до 3 млрд руб. Чистый долг группы достиг 181 млрд руб. Объем капзатрат по группе снизился на 15%, до 15,2 млрд рублей.

Ранее «Интер РАО» раскрыла производственные показатели. Выработка электроэнергии существенно не изменилась, составила 89,8 млрд кВт*ч, что обусловлено действием разнонаправленных факторов, как вводом новых мощностей, так и выводом энергоблоков. Отпуск тепла снизился на 4,5% на фоне сокращенного отопительного сезона.

Мы оцениваем отчетность позитивно. По итогам года ожидается объем выручки около 1010 млрд руб., EBITDA 135 млрд руб., прибыль в диапазоне 80-87 млрд руб. По основным мультипликаторам компания оценивается достаточно дешево, Р/В 0,6, Р/Е 4,6. Но реакция на отчетность довольно слабая, что объясняется недостаточным интересом инвесторов к бумагам энергосектора, несмотря на их привлекательность. Сохраняем рекомендацию «Держать», ожидаем котировки в коридоре 4,5-4,85 руб. до конца года.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»