01 ноября 2019, 13:51
Что там с привлекательностью акций Freedom Holding? :)
Компания провела листинг на NASDAQ. Акции торгуются по $13,6, рыночная капитализация $792M при наличности в размере $142M, то есть EV=$650M.
Основной доход = комиссии (60%), выросли с $12,2M в 2018 до $44,3M в 2019.
Большой вклад в выручку и ее волатильность обуславливает доход от собственных торговых операций. В прошлом — это была самая значительная статья.
Например, доходы от “trading securities” за год упали с 34М до 20М. Структура “trading securities” до конца не ясна. В отчете написано, что брали позиции меньшего размера в портфель, поэтому доход был ниже. Возможно там отчасти лежит позиция, которую компания берет под участие своих клиентов в IPO.
Чистая прибыль FH за 2019 фин.год составила $7,1 млн против $18,2 млн годом ранее. Причина: рост операционных издержек к 2 раза до $43 млн опередил рост комиссий. Если брать прибыль 19 фин. года, то получаем P/E=111.
Однако в первом квартале 2020, прямо перед листингом, прибыль резко выросла (т.к. комисс доход вырос в 4 раза до $22,6М), составив аж $8,2, то есть больше чем за весь прошлый год.
Большая доля поступлений — маржинальное кредитование ($27 млн из $43 млн брокерских поступлений).
40% поступлений от брокерской деятельности в 1 кв19 ($17 млн) приходилось на одного клиента, связанного с компанией (см. Note 6 к форме 10-Q за Q1-2020). Вероятно тут речь идет просто об одной из дочерних компаний холдинга.
Активы компании по последнему отчету $429M.
В Note 17 сказано, что на брокерских счетах компании клиенты разместили средства $74 млн и $100 млн на банке. Сама компания заявляет, что активов клиентов составляет $1,3 млрд (Журнал Эксперт №44 (1140)).
Сорри, если кто понимает в этом деле что, поясните, где в отчете спрятаны 1,3 млрд?
Выводы:
Основной доход = комиссии (60%), выросли с $12,2M в 2018 до $44,3M в 2019.
Большой вклад в выручку и ее волатильность обуславливает доход от собственных торговых операций. В прошлом — это была самая значительная статья.
Например, доходы от “trading securities” за год упали с 34М до 20М. Структура “trading securities” до конца не ясна. В отчете написано, что брали позиции меньшего размера в портфель, поэтому доход был ниже. Возможно там отчасти лежит позиция, которую компания берет под участие своих клиентов в IPO.
Чистая прибыль FH за 2019 фин.год составила $7,1 млн против $18,2 млн годом ранее. Причина: рост операционных издержек к 2 раза до $43 млн опередил рост комиссий. Если брать прибыль 19 фин. года, то получаем P/E=111.
Однако в первом квартале 2020, прямо перед листингом, прибыль резко выросла (т.к. комисс доход вырос в 4 раза до $22,6М), составив аж $8,2, то есть больше чем за весь прошлый год.
Большая доля поступлений — маржинальное кредитование ($27 млн из $43 млн брокерских поступлений).
40% поступлений от брокерской деятельности в 1 кв19 ($17 млн) приходилось на одного клиента, связанного с компанией (см. Note 6 к форме 10-Q за Q1-2020). Вероятно тут речь идет просто об одной из дочерних компаний холдинга.
On June 30, 2019 and March 31, 2019, amounts due from a single related party customer were $17,090 or 40% and $31,792 or 43%, respectively.
Активы компании по последнему отчету $429M.
В Note 17 сказано, что на брокерских счетах компании клиенты разместили средства $74 млн и $100 млн на банке. Сама компания заявляет, что активов клиентов составляет $1,3 млрд (Журнал Эксперт №44 (1140)).
Сорри, если кто понимает в этом деле что, поясните, где в отчете спрятаны 1,3 млрд?
Выводы:
- не ясна чудесная бизнес-модель, которая генерирует за квартал $22,6 млн комисс. доходов при клиентских остатках на брокерке $74M. Даже если предположить, что мы не умеем читать отчет, и денег клиентов действительно $1,3 млрд, то комиссия составляет 1,7% за квартал от всех активов клиентов. Очевидно, что если брокер стрижет со своих клиентов такую маржу, то у клиентов деньги быстро закончатся.
- доля собственного трейдинга была большой (27% и 59% выручки в прошлые годы), но сейчас снижается
- риск колебаний доходов трудно прогнозировать, оценка компании выглядит сильно завышенной.
Отчеты можно посмотреть тут: https://ir.freedomholdingcorp.com/financial-results
p.s. Я естественно мог ошибиться где-то, бегло анализируя отчет, поэтому буду благодарен, если внимательный читатель
22:39
Рамещение облигаций Новые Технологии под 28%. Доверяй, но проверяй
Компания занимается производством и обслуживанием погружных насосов для добычи нефти, конкуренты хорошо знакомого нам Борца
...
После завершения конфликтов — почти всегда инфляционный рывок, согласно исторической справке
DNN, а ГПН в январе 2024 лихо дивгэп закрывала?
Николай Иванов, ты так и не понял. Я не пользуюсь ни идиотскими маркетплейсами, ни соцсетями и развлекательными чатами и проч. Мне все эти выкладки пофигу и у меня достаточно средств для обеспечени...
22:23
ММВБ погнали ММВБ готовимся морально к пробою 2875, далее фрактал ждет 3837 в 25г
Телеграмм
Яндекс Дзен Авто-репост. Читать в блоге >>>
Softline_IR, очень познавательная статья. Спасибо!
Я смотрела финансовую информацию по ИРЭ-Полюс. Если я правильно помню, то до СВО выручка компании составляла 20 млрд руб., чистая прибыль — 4 мл...
22:06
Sloikin, конечно! Ваши в Питере военкомат подорвали, точнее надорвались, подрывая 😅
Армия России ведёт мощное наступление на Курском фронте
21:49
ЦБ РФ. Курсы валют на новогодние праздники до 9 января 🎄 Как будут устанавливаться официальные курсы валют к рублю на новогодние праздники
В последний рабочий день 2024 года, 28 декабря, Банк Рос...
21:49
ЦБ РФ. Курсы валют на новогодние праздники до 9 января 🎄 Как будут устанавливаться официальные курсы валют к рублю на новогодние праздники
В последний рабочий день 2024 года, 28 декабря, Банк Рос...
Классика американского фондового рынка — непрозрачная контора с прибылью 7 млн стоит 792 млн Р/Е — 111, Карл!
Тут у меня только один вопрос — КТО покупает ЭТО по такой цене, когда на амерском рынке много интересных, стабильных, дивидендных бумаг ???
Штаб-квартира: МоскваДата основания: 2008 г.
Для начала бы почитали что и кто это.
американцы слишком доверчивы к людям и относятся ко всем доброжелательно до тех пор, пока их не обманут.
особенность менталитета.
Дальше: доход от своего трейдинга 20, 2 — можно предположить за счет кредитных полученных стоимостью 14, 6 (процент уплаченный) = уже лучше.
Ну и доход по проценту полученному 13.9 — надо искать источник — это либо актив какой, либо клиентские — если взять 174, то это 8% получаемых…
Дисклеймер: раньше работал в ФФ, уже три года как ушел, позиций в бумагах FRHC нет, но за размещением следил, поэтому вот комменты по некоторым выводам и вопросам автора, на которые я могу прям сходу ответить, потому что они вполне очевидны:
1) Комиссионный доход все же считается не от клиентских активов, а от оборота, а он за 2019 финансовый год (который закончился 31 марта 2019 г.) составил $59 млрд:
По сравнению с 2018 г. оборот вырос в 4,2 раза (что вполне себе обеспечено приростом количества клиентов 2,5 раза и повышением их активности), отсюда и прирост Fee and commission income и выручки в целом. Тут по-моему, все прозрачно.
2) Стоит отметить, что при росте оборота в 4,2 раза, Fee and commission income за год вырос лишь в 3,6 раза, что говорит о снижении комиссионной нагрузки для клиентов — процент комиссий на торговый клиентский оборот снизился с 0,000087% до 0,000075%. Клиенты стали платить меньше за каждую сделку на 0,000012%. Хорошая информация как для клиентов, так и для инвесторов, беспокоящихся, что клиенты брокера скоро разорятся.
3) По поводу клиентских активов компании, я так понял, это специфика учета: деньги клиентов, которые отображены в notes, это лишь часть их денежных средств, полная сумма их активов не отображаются на балансе или где-либо в отчетности (что в целом странно, согласен), но есть упоминание об этом в Overview в начале 10-K: