Денежный рынок США

ФРС активно наращивает баланс, а денежная база даже не шелохнется, также как и избыточные резервы.
Картинка ниже иллюстрирует данную проблему

Как видим с картинки, где девается ликвидность, проблема последней пока не решается.

Посмотрим на следующую картинку. Ой, что здесь? потерянная ликвидность нашлась

Синяя линия — это счет Казначейства, которому еще есть куда расти, ориентировочный уровень 400 млрд. долларов. Оттуда следует ожидать циклического роста расходов и перетока денег Госдепа в экономику, что подкинет ликвидности в систему.

Красная линия — сделки обратного РЕПО на счетах нерезидентов. Спрос на долларовые активы растет.

Зеленая линия — это вложения в денежные фонды физ и юрлиц, в динамике от года к году. Как видим спрос на инструменты денежного рынка растут, хотят проехаться на курсовой разнице, как результате снижения ставок.

Мы имеем переход ликвидности от более ликвидного состояния в менее ликвидное, а именно в состояние сбережений. На чем и пухнет денежная масса, годовой прирост уже 6,5%, это больше чем темпы роста номинального ВВП почти в два раза. ФРС пытается уберечь рынок от этих мыслей...

Как видим, проблема с ликвидностью никуда не делась и имеет все шансы ухудшиться в разрезе до декабря. После чего начнется обратный процесс и к тому времени баланс ФРС подрастет на 100 дополнительных миллиардов, что запустить деловой цикл.

Дифференциалы ставок сигнализируют о проблемы ликвидности

Синяя линия — это спред между фиксированной ставкой по избыточным резервам, выплачиваемой ФРС коммерческим банкам и эффективной ставкой, т.е. межбанковской ставкой. Показатель в отрицательной зоне, т.е. ставка межбанка выше, чем ставка по избыточной ликвидности.

Красная линия — это ТЕД-спред, также рост показателя указывает, что ставка внутри системы США выше, чем в Лондоне.

ВЫВОД

Проблема ликвидности еще не снята и риск-офф локально еще не остановлен. До декабря, не смотря на решение ФРС в среду, ситуация будет оставаться напряженной.

В среду ожидаю снижения ставки ФРС, рынок уже это играет. в нынешних реалиях играть с рынком не стоит.

Автор: Халепа Евгений

Канал автора: https://t.me/khtrader