Прогноз производства Фосагро на уровне 9.5 млн т за 2019 год достижим - Атон

Фосагро: продажи за 3К19 +12% г/г, подтверждены прогнозы на 2019    

Совокупное производство удобрений ФосАгро за 3К19 составило 2.46 млн т (+15.2% г/г). Объем производства фосфоросодержащих удобрений вырос на 15.0% г/г до 1.93 млн т, благодаря увеличению выпуска DAP/MAP после завершения ремонта на заводах в Череповце и Балаково. Производство азотных удобрений повысилось на 16.1% г/г вследствие роста выпуска аммиачной селитры и карбамида. Продажи выросли на 12.2% г/г до 2.47 млн т — сказалось увеличение объемов реализации как фосфорных удобрений (+12.4% г/г), так и азотных (+11.7% г/г) на фоне сезонного увеличения спроса. ФосАгро считает потенциальным источником роста благоприятное соотношение цен на сельскохозяйственную продукцию и удобрения, а мировые рынки фосфорных удобрений останутся под давлением вследствие наличия больших складских запасов в США и ЮАР.

Компания подтвердила прогноз производства за 2019 на уровне 9.5 млн т, который мы считаем достижимым, хотя работы по техническому обслуживанию ряда объектов были отложены на четвертый квартал, что отчасти объясняет сильные показатели 3К19. За 9M19 ФосАгро выпустила 7.2 млн т удобрений, что соответствует 76% прогнозного показателя за весь год. Наш рейтинг по акциям компании — ВЫШЕ РЫНКА. Они торгуются с коэффициентом 5.8x EV/EBITDA 2019П (консенсус) против собственного среднего за пять лет в 6.2x и Mosaic в 7.7x.

Атон