Дивидендная доходность Лукойла может превысить 10% в 2020 году - ИК QBF

В последние дни «ЛУКОЙЛ» отметился шквалом позитивных новостей, которые выглядят логичными на фоне положения дел в секторе. Несмотря на статус «дивидендного аристократа», стабильно повышающего дивиденды в течение более 20 лет подряд, «ЛУКОЙЛ» явно проигрывал по дивидендной доходности основным компаниям в российском нефтегазовом секторе, которые в предыдущие годы повышали нормы дивидендных выплат. Теперь же, когда «ЛУКОЙЛ» объявил промежуточные дивиденды в размере 192 руб. на акцию, дивидендная доходность стала выше среднего по сектору – около 7-8% за 2019 год и может составить более 10% в 2020 году.

Согласно новой дивидендной политике, «ЛУКОЙЛ» будет направлять на дивиденды 100% скорректированного свободного денежного потока (FCF). Этот показатель, в отличие от чистой прибыли, показывает, сколько компания реально зарабатывает. К примеру, из FCF осуществляют дивидендные выплаты компании сталелитейной и алмазодобывающей отраслей России. «ЛУКОЙЛ» уже 5 лет подряд увеличивает FCF. По итогам 2 квартала за прошедшие 12 месяцев FCF достиг рекордной отметки – 679,9 млрд руб. – около 950 руб. на акцию, что предполагает 16,5% дивидендной доходности. Тем не менее дивиденды вряд ли будут столь высокими, поскольку «ЛУКОЙЛ» при распределении FCF будет его корректировать на средства, направленные на выкуп акций, объявленный ранее.

Программа обратного выкупа акций составляет $3 млрд и рассчитана до конца 2022 года. Она позволит увеличить дивиденд на акцию за счет гашения казначейского пакета, который образуется в результате обратного выкупа. Несмотря на то, что «ЛУКОЙЛ» заявляет, что новый buyback не предполагает ежедневных операций и будет осуществляться только при выгодном рынке, при необходимости компания может завершить его досрочно, как в случае с предыдущим. Если же «ЛУКОЙЛ» не будет спешить с обратным выкупом, то инвесторы могут получить более высокие дивиденды за счет отсутствия значительной корректировки FCF.

Таким образом, после утверждения новой дивидендной политики, благодаря которой дивидендная доходность может вырасти выше 10%, и утверждения обратного выкупа акций «ЛУКОЙЛ», пользующийся популярностью среди иностранных инвесторов, имеет все шансы превысить отметку 6 тыс. руб. за акцию в краткосрочной перспективе и приблизиться к 6,5 тыс. руб. за акцию в среднесрочной перспективе при форсированной программе buyback.

Иконников Денис
   ИК QBF