Анализ менеджмента важен при долгосрочном инвестировании.

У меня очень много времени уходит на анализ компании в которую я хочу инвестировать свои средства. Мне интересно всё, что связано с её деятельностью. Я изучаю новостной фон, слухи, отчеты, мнения аналитиков и главное – менеджмент. Именно он является самым основным элементом в любой компании. Я, как инвестор, достигну лучших успехов только благодаря качественному управлению выбранной мной компанией. Значит, задачи оценки менеджмента встают на первый план.

Среди множества вопросов, которые меня интересуют по отношению к руководству конкретной компании, я хочу выделить несколько наиболее важных. Первый из них, заботят ли менеджмент интересы акционеров? Да, такие компании есть на фондовом рынке. Второй вопрос, насколько честно работает менеджмент компании? Ответить на этот вопрос сложнее, но можно. Отмечу несколько косвенных признаков. Формализм при работе с акционерами является отрицательным проявлением. Например, руководство компании не предоставляет информации больше, чем указано в отчёте. Кроме того, можно изучить биографии руководителей компании. Любые негативные действия конкретного руководителя в прошлом должны настораживать. Особенно это касается экономических нарушений. Люди не меняются.

Третий вопрос, касающийся оценки менеджмента, наиболее сложен в оценке. Он связан с успехами в экономических показателях работы предприятия. Например, как увеличивалась прибыль компании в период работы конкретных руководителей? Почему сложно дать объективную оценку при ответе на этот вопрос? Давайте рассмотрим работу вымышленной нефтяной компании «Фиалка». Итак, в 2018 году НК «Фиалка» продала 100 баррелей нефти по 50 долларов по курсу 10 рублей на сумму 50 000 рублей. В 2019 году экономическая ситуация в стране стала хуже. Мировая экономика начала замедляться. Спрос на нефть падает и она дешевеет в два раза. Центральный банк девальвирует национальную валюту в два раза. Теперь посчитаем. НК «Фиалка» продала 100 баррелей нефти по 25 долларов по курсу 20 рублей на сумму 50 000 рублей.

Как видно из этого грубого примера, выручка компании не изменилась. С какими заявлениями выступает менеджмент компании? Вот пример: «Не смотря на сложную экономическую ситуацию нам удалось сохранить динамику работы компании». Хочется сказать: «Молодцы»! Есть ли реальные заслуги руководителей нефтяной компании в данном примере? Я думаю, что они отсутствуют.

Давайте рассмотрим дополнительные условия к предыдущему примеру. Допустим, экономическая ситуация начала улучшаться. Мировой спрос на нефть увеличивается. Цены на черное золото растут. Цена национальной валюты не изменяется. Примеров возврата к предыдущему курсу нет в моей памяти. НК «Фиалка» продала 100 баррелей нефти по 30 долларов по курсу 20 рублей на сумму 60 000 рублей. Вот так легко выросла выручка компании. Есть ли в этом заслуга руководителей НК «Фиалка»? На мой взгляд – нет!

К сожалению, пример с «Фиалкой» относится ко многим российским компаниям, которые занимаются экспортом полезных ископаемых. Приходится очень осторожно подходить к выбору предприятий для долгосрочного инвестирования в их акции или облигации.

К положительной оценке работы руководства компании можно отнести ежегодное увеличение дивидендов не менее уровня инфляции. Такая компания становится интересной к долгосрочной покупке. Можно сделать вывод о том, что её руководство заботится об интересах акционеров. Однако, я всегда обращаю своё внимание на то, каким способом это достигается. Если речь идёт об увеличении процента отчислений от чистой прибыли компании (с 25% до 50%), то такое действие нельзя отнести к успехам и заботе об интересах акционеров. Скорее всего, менеджмент заботится о своём рабочем месте и зарплате.

Просто накипело… Уже несколько дней не могу найти ни одной новой интересной компании. Придётся докупать акции какого-нибудь имеющегося в портфеле предприятия.