Справедливая стоимость акции Детского мира составляет 123 рубля - Фридом Финанс

«Детский мир» планирует увеличить число магазинов в 2019 году на 3%, что свидетельствует о его уверенности в повышении спроса, несмотря на замедление розничных продаж. С учетом сезонных факторов, некоторых макроэкономических показателей и открытия новых магазинов мы ожидаем чистую прибыль и выручку ритейлера в втором полугодии на уровне 75,6 млрд руб. и 8,8 млрд руб. соответственно.

В 2014-2015 году «Детский мир» сохранил стоимость для инвесторов, несмотря на воздействие экономических шоков, за счет связи своих финансовых показателей с динамикой рождаемости в России. В то же время увеличение соотношения между чистым долгом и EBITDA примерно до 2,5х настораживает. При росте долга «Детского мира» в 2014-2015 годах в среднем на 17,3% г/г в 2015-2016 годах компания демонстрировала средний темп повышения выручки на 34,6%.

В 2020-2021 году мы ожидаем приблизительно такого же или более позитивного эффекта в связи с нынешним наращиванием долговой нагрузки. С учетом сравнительно высоких финансовых мультипликаторов мы оцениваем справедливую стоимость обыкновенной акции «Детский мир» на уровне 123 руб.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»