Аэрофлот - падение коэффициента загрузки кресел создает негативное впечатление - Атон

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за июль 2019   

В июле 2019 пассажиропоток группы вырос на 7.3% г/г (+7.4% на международных направлениях, +7.2% на внутренних направлениях), а пассажирооборот вырос на 7.7% (на 8.3% и 6.9% соответственно). Коэффициент загрузки кресел упал на 1.2%. За 7M19 пассажиропоток и пассажирооборот компании выросли на 12.2% и 12.8% соответственно, а коэффициент загрузки кресел упал на 0.8 пп до 81.1%.

Начавшееся в июне снижение темпов роста продолжилось в июле, тогда как за 5М19 отмечался двузначный рост. Падение коэффициента загрузки также создает негативное впечатление, однако темпы снижения замедлились по сравнению с июнем (коэффициент загрузки упал на 1.2% против 1.4% в июне). Тем не менее опубликованные результаты, вероятно, являются следствием высокой базы прошлого года, связанной с Чемпионатом мира по футболу 2018. Мы ожидаем дальнейшего ухудшения темпов роста во 2П19 и считаем, что рост пассажирооборота в 2019 составит 10-11%.

Атон