Дивидендная доходность акций Роснефти может быть на уровне 3,8% - Промсвязьбанк

«Роснефть» отчиталась за 2 кв. 2019 г. и 1П. 2019 г. лучше ожиданий. Так, чистая прибыль по МСФО за 1П. выросла на 9%, до 325 млрд руб., что было связано со снижением финрасходов и экономией по экспортным пошлинам. Во 2 кв. чистая прибыль снизилась на 15%, до 194 млрд руб., но также оказалась выше прогноза. При этом рост на 48,1% относительно 1 кв. связан преимущественно с признанием обесценения активов в 1 кв. в размере 80 млрд руб. (следствие демпфера).
     
Рост выручки на 11,2% г/г до 4,2 трлн руб. был обеспечен увеличением объемов реализации нефти и нефтепродуктов (+6,5%), а также повышением цен на нефть Urals на 4,8% в рублях. Во 2 кв. выручка выросла на 2,8% до 2,135 трлн рублей, что также было связано с ростом цен на нефть Urals (также на 4,8% в рублях). Сдерживали рост выручки сохраняющиеся проблемы с трубопроводом «Дружбой» — поставки нефти через систему шли с ограничением.

EBITDA во 2 кв. составила 515 млрд руб., сократившись на 6% — опять же из-за ограничения приема нефти через «Дружбу», а также из-за увеличения экспортных пошлин. Зато в 1П. EBITDA выросла на 11,9%, до 1,1 трлн руб., показав почти синхронный рост с выручкой. Маржа при этом осталась на уровне прошлого года.

Капитальные затраты Роснефть в 1П. сократила на 3,5%, до 436 млрд руб. за счет оптимизации программы эксплуатационного бурения – в частности, компания наращивает долю горизонтальных скважин на зрелых месторождениях. Свободный денежный поток за 1П. при этом снизился на 8,5%, до 332 млрд руб. за счет уменьшения денежных средств от операционной деятельности.

Позитивным моментом отчетности стало то, что «Роснефть» сократила размер чистого долга с 3,7 трлн руб. до 3,5 трлн руб. за 1П., при этом чистый долг/EBITDA на конец квартала составил 1,3x.

Мы положительно оцениваем результаты «Роснефти». Отметим, что итоги компании по прибыли позволяют рассчитывать на дивиденды в размере 15,3 руб./акцию, что дает доходность в 3,8%. Акции «Роснефти» являются одними из наших top picks и мы рекомендуем их к покупке с потенциалом роста к 550 руб./акцию (+35% апсайд к вчерашнему закрытию).

Крылова Екатерина
Промсвязьбанк