Структура сделки по покупке 55% Tele2 вполне комфортна для Ростелекома - Альфа-Банк

Как сообщает газета “Коммерсант”, на рассмотрение правительства представлен проект указа президента о схеме сделки между «Ростелекомом» и ВТБ по покупке Теле2. Покупка 55% акций Теле2 будет профинансирована существующими акциями телекоммуникационного оператора, новыми акциями (компания выпустит 20% новых акций) и денежными средствами. Одна обыкновенная акция «Ростелекома» для целей сделки оценена примерно в 90 руб., одна привилегированная – в 75,6 руб. Учитывая, что общая стоимость использованных в сделке акций будет составлять примерно в 75 млрд руб., денежная составляющая будет равна примерно 25 млрд, так что структура сделки должна быть вполне комфортна для «Ростелекома», так как в этой ситуации компании не потребуется привлекать большой объем нового долга. Поскольку акции для целей сделки оценены с премией, мы ожидаем, что акции «Ростелекома» позитивно отреагируют на эту новость.

Схема сделки «Ростелеком»-«Теле-2» представлена на одобрение правительства. Сообщается, на рассмотрение правительства представлен проект указа президента о схеме сделки между «Ростелекомом» и ВТБ по покупке 55% акций Теле2. В ближайшие дни состоится заседание Совета директоров «Ростелекома», в ходе которого будут рассмотрены параметры сделки и назначена дата проведения Внеочередного общего собрания акционеров. Покупка будет профинансирована существующими акциями «Ростелекома» (квазиказначейскими акциями, которыми владеет дочка Ростелекома Мобител), новыми акциями и денежными средствами. Как сообщает источник в Коммерсанте, Ростелеком выпустит 20% новых акций. Одна обыкновенная акция Ростелекома оценивается примерно в 90 руб., одна привилегированная – в 75,6 руб. (дисконт привилегированных к обыкновенным составляет 16%) для целей сделки. Поскольку ВТБ станет крупным миноритарным акционером Ростелекома схема сделки также включает подписание акционерного соглашения с целью защитить контрольный госпакет (в общей сложности 53% акций, которые принадлежат Росимуществу и ВЭБу) в компании. Информации об оценке стоимости Tеле2 для целей сделки нет.

Поскольку оплата акциями составит примерно в 75 млрд руб., а денежная составляющая — около 25 млрд руб., структура сделки вполне комфортна для «Ростелекома». Указанная цена обыкновенных и привилегированных акций «Ростелекома» предполагает премию соответственно в 14% и 20% к вчерашней цене закрытия. Мобител принадлежит 10,5% обыкновенных акций Ростелекома и 30,8% привилегированных акций, стоимостью 29 млрд руб., в соответствии с новыми оценками стоимости. По нашей оценке, компонент новых акций в сделке будет эквиваленте 46 млрд руб. Таким образом с учетом примерно 100 млрд руб. за 55%-й пакет в Tеле2 денежная составляющая сделки может составить 24-25 млрд руб. Мы считаем, что указанные параметры сделки в целом комфортны для существующих акционеров «Ростелекома», так как компании не нужно будет привлекать большой объем нового долга. Мы ожидаем, что акции позитивно отреагируют на новость в краткосрочной перспективе.

Влияние на ВТБ: наш прогноз прибыли на 2019 г. может быть повышен на 9%. По нашей оценке, в обмен на долю в Tеле 2 ВТБ может получить пакет «Ростелекома» эквивалентный 75,5 млрд руб. На конец 2018 г. доля ВТБ в Tele 2 оценивалась примерно в 53,5 млрд руб. на балансе банка (будучи частью статьи «инвестиции в ассоциированные предприятия»). Речь идет о том, что ВТБ может отразить у себя в отчете о прибылях и убытках доход в размере 22 млрд руб. Это указывает на то, что наш прогноз чистой прибыли на 2019 г. может быть повышен примерно на 9%. Таким образом, мы считаем новость позитивной для акций ВТБ.

Курбатова Анна
Альфа-Банк