По бумагам Энел Россия возможен спецдивиденд доходностью 25% - Атон

Согласно разглашенным параметрам сделки, Рефтинская ГРЭС будет продана Сибирской генерирующей компании за минимум 21 млрд руб. Цена может быть скорректирована на величину до 5% и предусматривает дополнительные платежи в размере 3 млрд руб. при выполнении определенных условий. Цена 21 млрд руб., по нашим оценкам, предполагает EV/EBITDA 2.8x против 3.8x у Энел Россия — проходит по нижней границе обсуждавшегося ранее интервала 21-27 млрд руб. Если Энел Россия распределит 50% поступлений от сделки в качестве специального дивиденда, доходность может составить 25% (0.3 руб. на акцию), а долговая нагрузка останется на уровне 2.2x в 2020. Хотя мы отмечаем ухудшение финпоказателей после продажи — на Рефтинскую ГРЭС приходится ~50% EBITDA — мы оставляем наши оценки без изменений до определения окончательной конфигурации сделки.