Новая стратегия Газпром нефти станет следующим сильным катализатором акций - Атон

Газпром нефть: финансовые результаты за 1К19 в рамках прогнозов, сильная генерация FCF  

Финансовые результаты Газпром нефти оказались ожидаемо сильными, совпав с консенсус-прогнозами и нашими оценками по линии выручки (586.4 млрд руб., -11% кв/кв) и EBITDA (156.4 млрд руб., +8% кв/кв) и несколько обогнав прогнозы по чистой прибыли (107.9 млрд руб., +38% кв/кв). Мы отмечаем позитивный эффект на EBITDA от снижения акцизов (в т.ч. позитивное влияние отрицательного акциза), снижения НДПИ (за счет частичного перехода на НДД) и сезонного сокращения SG &A-расходов — все это усилило OCF и поспособствовало сильной генерации FCF в 1К до 86.7 млрд руб. (рост более чем в три раза кв/кв и x7.5 г/г).

Мы полагаем, чторезультаты должны поддержать акции и отмечаем позитивные комментарии менеджмента на телеконференции о возможности существенно нарастить добычу при условии снятия ограничений ОПЕК+ с июня, а также восстановлении конъюнктуры в сегменте переработки на внутреннем рынке. Газпром нефть подтвердила, что планирует представить новую стратегию в этом году, что, вероятно, станет следующим сильным катализатором для акций, т.к. рынок ожидает подробностей о планах добычи (например, о развитии Ямбургского месторождения) и перспективах увеличения дивидендов. Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Газпром нефти, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 3.8x (против среднего значения 3.5x у российских нефтяных компаний).

АТОН