Великая депрессия. Биржевой ли крах?

Сегодня в посте о байбеках опять высказана широко распространенная мысль, что Великая депрессия вызвана проклятыми спекулянтами, из-за которых произошел биржевой крах, а из-за биржи схлопнулось все остальное.
Не буду говорить, что кризис начался с дефляции 1920 г и про пагубную роль золота в распространении и продлении кризиса — см мои предыдущие посты. Поговорим о другом. Итак, в 1920-22 гг был тяжелейший кризис, о котором сейчас никто не помнит. Считается, что из него вышли и с 1922 по 1929 г была т.н. эпоха процветания, когда все росло. Многое росло, например, авто, но строительство, сх и др вообще-то продолжало падать, безработица была большой. Падение 1920 г:

Не впечатлились, продолжаете завороженно смотреть на шпиль 1929 г? Хорошо, в сегодняшних ценах:

А теперь прикиньте в процентах — не сильно меньше, чем в депрессию. Конечно, там упало сильнее, но вполне сопоставимо.

А сейчас посмотрим на биржу в 1929 г:

Настоящим пузырем можно назвать, пожалуй, лето 1929 г. Посмотрим на объем торгов:

Сказать, что он был особенно большим… Дальше меньше, но там депрессия и война. Нельзя сказать, что, как говорят, прям все кинулись спекулировать. Пики были в моменты паники. И, пожалуй, перед летним ростом. Но что если его сделали шортисты? Схлопываться все начало в начале года и весной. Скорее всего именно шортисты двинули рынок на последний рывок. Так что учтите — даже если вы увидите кризис, вы скорее всего на этом потеряете, потому что кое-кто другой тоже увидит и вы двинете рынок вверх, как недавно это делали шортисты в тесле.
И еще кое-что:


Я даже не буду говорить о ВВП и строительстве, копавшими дно. Поглядим на денежную массу. Она начала сокращаться до того, как индекс начал расти. Рынок рос не оттого, что все побежали спекулировать и деньги побежали из реальной экономики. Не байбеки и т.п. виноваты. Если и есть связь,  то обратная. А возможно, ее и нет.