Новатэк укрепил рыночные позиции в Европе - Атон

Новатэк: добыча газа в 1К19 выросла на 13% г/г                  

Согласно предварительным операционным результатам, Новатэк в 1К19 нарастил добычу природного газа (включая долю в СП) на 13% г/г до 18.7 млрд куб м. Это в основном объясняется запуском трех очередей Ямал СПГ совокупной мощностью 16.5 млн т год. Объемы продаж природного газа превысили добычу, достигнув 22.2 млрд куб м (+9.5% г/г), при этом снижение продаж на внутреннем рынке на 3% г/г было компенсировано ростом реализации СПГ на международных рынках в 3.6 раз (до 3.4 млрд куб м). Производство жидких углеводородов увеличилось на 2% г/г (3.0 млн т).

Увеличение объемов добычи природного газа и продаж СПГ в целом ожидалось на фоне успешного запуска Ямала СПГ в 2018. В связи с этим мы не ожидаем реакции на результаты, учитывая, что рынок сейчас фокусируется на объявлении потенциальных партнеров по Арктик СПГ-2, особенно после того как Новатэк заявил, что может принять финальное инвестиционное решение в 3К19. Тем не менее мы отмечаем впечатляющую динамику экспорта СПГ: в квартальном сопоставлении он вырос на колоссальные 30%, что еще раз подчеркивает прогресс Новатэка в укреплении рыночных позиций в Европе, где Россия стала крупнейшим экспортером СПГ в феврале 2019. Новатэк торгуется с EV/EBITDA 2019П 12.0x (+20% против среднего 5-летнего значения 10.0x). Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по бумаге, ожидая новых деталей по АСПГ-2.

АТОН