Лента продемонстрировала слабые результаты за 2 полугодие 2018 года - Атон

Финансовые результаты Ленты за 2П18 – замедление роста; может рассмотреть выплату дивидендов 

Выручка от продаж во 2П18 увеличилась на 9.3% г/г до 220 млрд руб. (против +18.2% г/г в 1П18) из-за слабой динамики оптового сегмента и замедления расширения торговых площадей. Рост затрат на персонал из-за индексации зарплат в 4К17 (во ‪2П18: +17% г/г), рост рекламных и арендных расходов (+43% г/г и +42% соответственно) оказали давление на EBITDA группы. Скорректированная EBITDA упала на 4% г/г и составила 19 млрд руб. Скорректированная рентабельность EBITDA упала до 8.7% (-20 бп п/п; -120 бп г/г).

Лента продемонстрировала слабые результаты за 2П18 — EBITDA и чистая прибыль оказались ниже консенсус-прогноза на 5% и 16% соответственно. Тем не менее во время телеконференции группа рассказала о позитивном изменении тренда в 4К, которое продолжилось в первые месяцы 2019. Также Лента поделилась своим прогрессом с приложением Лента (было скачано 1.4 млн раз с момента его запуска в конце 2018). Группа представила прогноз на 2019 — она планирует открыть восемь гипермаркетов и семь супермаркетов, что говорит о существенном замедлении темпов открытий по сравнению с 2018. Капзатраты оцениваются в 15 млрд руб. Учитывая объявленный прогноз, мы ожидаем снижения консенсус- прогнозов по выручке на 200-300 бп. Среди позитивных моментов — Лента заявила, что рассматривает варианты распределения денежных средств между акционерами. Группа предполагает изменения в своей корпоративной структуре в 2019, которые позволят рассматривать возможность выплаты дивидендов, начиная с 2020.

АТОН