Финансовые результаты Газпром нефти за 4 квартал нейтральны для акций - Атон

Газпром нефть опубликовала ожидаемо слабые финансовые результаты за 4К18

Выручка упала до 662.0 млрд руб. (в рамках консенсуса, +2% против АТОНа, — 4% кв/кв) на фоне ухудшения макроэкономической конъюнктуры и снижения объемов переработки в условиях неизменного уровня добычи жидких углеводородов (-0.2% кв/кв с учётом СП). EBITDA снизилась до 145.4 млрд руб. (+1% против консенсуса, в рамках прогноза АТОНа, -26% кв/кв) на фоне снижения выручки, усугубленного отрицательным лагом экспортной пошлины и усилением давления на рентабельность из-за сезонного снижения продаж нефтепродуктов (рентабельность EBITDA -6.5 пп кв/кв до 22%). Чистая прибыль упала на 41% кв/кв до 78.0 млрд руб. (+2% против консенсуса, +3% против АТОНа), отражая снижение EBITDA, а также списание активов в 4К18 (приблизительно на 11 млрд руб.). FCF снизился до 22.1 млрд (-73% кв/кв) из-за сокращения OCF (-24% кв/кв) и роста капзатрат в 4К (+20% кв/кв).

Газпром нефть опубликовала ожидаемо слабые финансовые результаты за 4К18, которые, тем не менее, совпали с нашими и консенсус-прогнозами по линии EBITDA, и даже чуть превзошли их по линии чистой прибыли, в то время как снижение FCF было в целом предсказуемым. В целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций, которые ожидаемо скорректировались к закрытию (-0.4%) после роста на 1% в Москве на фоне объявления о результатах.

АТОН