По будущим дивидендам Энел Россия стало меньше видимости - Финам

Энел Россия подтвердила прогноз по прибыли от основной деятельности на 2018 год в размере ~7,3 млрд.руб., но ухудшила ожидания на 2019-2020 гг. по чистому отпуску, прибыли от основной деятельности и чистому долгу. Базовая чистая прибыль по оценкам менеджмента составит в 2019 г. 6,7 млрд.руб. (ранее 7,9 млдр.руб), в 2020 г. 6,9 млрд.руб. (9,1 млрд.руб.). Чистый долг к концу 2020 г. может увеличиться до 45 млрд.руб. или 2,9х EBITDA (38.4 млрд.руб. или 2.1х EBITDA).

Норма выплат по итогам 2018 подтверждена на уровне 65% (60% по итогам 2017) и дивиденд может составить 0,134 руб. на акцию с доходностью 12% к текущим котировкам. Вместе с тем, цели по выплатам на 2019-2021 не обозначены (ранее 65% по итогам 2019-2020 гг.) и могут измениться. Мы видим риск снижения доли нормы выплат со следующего года на фоне меньших ожиданий по прибыли, начала строительства 2-х ветропарков и роста долговой нагрузки. Прогнозы умеренно негативны для капитализации ENRU. Ставим рекомендацию по акциям ENRU на пересмотр.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»