УРАЛСИБ Брокер
УРАЛСИБ Брокер Блог компании УРАЛСИБ Брокер
30 января 2019, 12:48

Энел Россия: избыток мощностей продолжает негативно сказываться на продажах энергии

Выработка электроэнергии снизилась на 0,9% в 4 кв. Вчера Энел Россия опубликовала умеренно негативные операционные результаты за 4 кв. и весь 2018 г. Выработка и полезный отпуск электроэнергии в 4 кв. сократились на 0,9% и 0,7% (здесь и далее – год к году) до 11,2 млрд кВтч и 10,7 млрд кВтч соответственно. Операционная динамика ухудшилась из-за низких показателей Невинномысской ГРЭС (минус 13,5% по выработке и минус 13,7% по полезному отпуску), обусловленных переизбытком мощностей, хотя компания отмечает растущий спрос на электроэнергию в регионе присутствия ГРЭС. Выработка и полезный отпуск ключевой для Энел Россия Рефтинской ГРЭС (47% в суммарных показателях компании) выросли на 5,1% и 5,5% на фоне падения потребления энергии в Уральском регионе. Продажа тепловой энергии в 4 кв. уменьшилась на 3,2% до 1,6 млн Гкал против минус 23,5% кварталом ранее.

Операционные улучшения по сравнению с результатами за 9 мес. 2018 г. По итогам всего 2018 г. снижение выработки и полезного отпуска электроэнергии замедлилось до 1,7% и 1,6% с 2,1% и 2,0% за 9 мес. до 41,3 млрд кВтч и 39,2 млрд кВтч соответственно. Сокращение продажи тепловой энергии также сбавило темп – с 7,0% до 5,8%, что объясняется более низкими температурами относительно 4 кв. 2017 г. В целом же операционные показатели Энел Россия продолжили падать уже шестой год подряд, падение выработки относительно пикового 2012 г. составило 12%. Ее восстановление, по нашему мнению, едва ли станет возможным без заметного роста промышленного производства, который в России пока что достаточно слабый, и избыток мощностей в энергетическом секторе остается.

Энел Россия: избыток мощностей продолжает негативно сказываться на продажах энергии



Доля продаж в регулируемом сегменте продолжает расти. Продажи электроэнергии в регулируемом сегменте за 2018 г. увеличились на 9,8% до 9,2 тыс. ГВтч, а их доля в суммарно проданной энергии – на 2 п.п. до 20,5%. Это обстоятельство мы считаем позитивным для компании, поскольку уровни индексации тарифов в целом более предсказуемы, чем изменения цены электроэнергии на оптовом рынке. Например, для Рефтинской ГРЭС средневзвешенный тариф на электроэнергию вырастет на 2,2% в 1 п/г 2019 г. и на 4,8% во 2 п/г, на мощность – на 4,0% и 5,3% соответственно. Опубликованные результаты мы считаем в целом нейтральными для котировок акций компании. Большее значение для инвесторов, на наш взгляд, будет иметь стратегия развития на ближайшие годы (в свете продажи Рефтинской ГРЭС), которую она собирается представить на следующей неделе.

2 Комментария
  • ves2010
    30 января 2019, 12:51
    падение потребления электричества=падению производства = кризису

    т.е потребление электричества — опережающий индикатор

    хотя 1% на интервале в квартал= -0.5 рабочий день… может праздников было больше
  • sergik99
    30 января 2019, 13:02
    Когда иностранные инвесторы вошли в российскую электроэнергетику и установили новые, современные мощности, то не сразу поняли, что им не позволят получать рыночную прибыль.
    Из жестко зажали тарифами и теперь они не могут отбить вложенное.

    Это кто их так жестоко кинул?
    Во всем виноват Чубайс.

    Но после такого урока они не станут обновлять оборудование. И когда оно будет амортизировано просто бросят обломки жадным туземцам.
    Не наступать же иностранным инвесторам дважды на грабли.

    А туземцы начнут скулить про технологическую блокаду

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн