Объемы продаж ЛСР выглядят ожидаемо сильными - Атон

Группа ЛСР опубликовала сильные операционные результаты за 4К18/2018 

Объемы реализации недвижимости подскочили на 39% г/г до 300 тыс кв м в 4К18. В стоимостном выражении они выросли на 26% до 29.7 млрд руб., в то время как средняя цена составила 99 тыс руб. за кв м (-9% г/г). Объемы реализации недвижимости в Москве и Санкт-Петербурге выросли на 32% и 78% до 193 тыс кв м и 64 тыс кв м соответственно, в то время как продажи в Екатеринбурге увеличились на 27% до 44 тыс кв м. Объемы реализации недвижимости в 2018 выросли на 44% г/г до 920 тыс кв м, а в стоимостном выражении — на 38% до 90.3 млрд руб., при этом средняя цена реализации составила 98 тыс руб. за кв м (-4%). Сегмент строительных материалов показал сильную динамику — объемы продаж песка и гранитной крошки увеличились на 41% и 26% соответственно. На телеконференции менеджмент отметил, что планирует сохранить объемы продаж неизменными г/г по всем городам при потенциальном дальнейшем росте цен примерно на 10% в 2019.

Опубликованные объемы продаж выглядят ожидаемо сильными и обогнали собственный прогноз компании почти на 10%, достигнув рекордного показателя почти в 1 млн кв м. Среди минусов — довольно существенное снижение средней цены за кв м, что компания объясняет изменениями в ассортименте продукции (увеличение продаж в сегменте масс-маркет в Санкт-Петербурге) и оптовой продажей квартир правительству Санкт-Петербурга. Результаты по МСФО за 2018 будут опубликованы в марте, но мы ожидаем, что они будут сильными и продемонстрируют высокий денежный поток от операционной деятельность. Это должно позволить ЛСР выплатить 78 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность 11.6%.

АТОН