Опционы: дельта-нейтральная стратегия на неэффективном рынке

План

Строим простую дельта-нейтральную позицию (например стрэддл). Выравниваем дельту каждые N пунктов.

Предположение

Доходность идеи будет на уровне нуля (минус спрэд и комиссия брокера).

Обоснование

утверждение: из стационарных процессов наиболее близко к ценам геометрическое случайное блуждание — исследования Кэндолла в конце 50-х
допущение: поведение цены подчиняется модели геометрического броуновского движения — формула Блэка-Шоулза для оценки стоимости опционов

Неэффективность

Если известно какое-то свойство рынка, которое отличает его от гипотезы эффективного, то на этом можно получить статистическое преимущество, выравнивая дельту в точках потенциального разворота. Без риска.

Результат

Доходность будет тем выше, чем больше будет сумма квадратов длин звеньев зигзага такого выравнивания в сравнении с зигзагом одинаковых отрезков длины N.

Нивелирование

На длительном промежутке времени убытки от падения волатильности (и, соответственно, стоимости) купленных опционов будут выравниваться прибылью от её роста.

Недостаток

Исторически вменённая волатильность выше реализованной. Это связано с тем, что в риск заложено возникновение чёрного лебедя. Поэтому в долгосрочной перспективе опционы выгоднее продавать.

Инверсия

Перестроим позицию. Продадим стрэддл.

Задача

Найти такие точки в рынке (для выравнивания дельты) где существует наименьшая вероятность его разворота.

опционы дельта-нейтральность стратегия

$Multifractal$

Multifractal

не Россия

209

11 076

с 1 августа 2013

31 Комментарий

Осень
30 ноября 2018, 13:43
хм а о падении временной стоимости вы умолчали специально или нет?)
+1
Стас Бржозовский
30 ноября 2018, 13:56

Доходность будет тем выше, чем больше будет длина зигзага такого выравнивания в сравнении с зигзагом одинаковых отрезков длины N.
Совсем не обязательно
+1
Борис Боос
30 ноября 2018, 15:25
в купленном стреддле математический хедж, если не рассматривать некие частные случаи, не компенсирует тетта-распад. несколько улучшить результат можно за счет стратегии типа прикрытого интрадея товарища Коровина, когда по идее совершается не хеджирование, а торговля внутри дня определенным расчетным объемом фьючерсов в формате «без стопов».
риски по непокрытым продажам, думаю, и так всем понятны.
короче, на рынке халявы нет, как это ни грустно, гг
+4
ValdeMar
30 ноября 2018, 16:59
Если говорить про покупку дельта нейтральной подиции, то целом, динамическое дельта -хеджирование(рехеджирование, как его любят называть) — должно покрыть тетта-распад позиции.Мы оперируем тремя волатильности — исторической, вмененной и реализованной. Прибыль возникнет в том случае, когда реализованная волатильность в измеряемом периоде будет выше, чем вмененная. Но вмененная в любом случае, будет выше, чем историческая, так как премия продавцов включает надбавку за риск.
Так что можно собрать несколько вещей в стратегию, которые позволят склонить чашу весов.
1. Определиться, что мы торгуем и на каком временном отрезке, чего мы ждём — Здесь принципиальное различие — так как от серии опционов будет зависиеть сочетание греков и скорость распада.
2. Покупать по низкой IV (относительно, в зависимости от периода)
3. Включить в модель перекос вероятности наступления событий, которые продавцы не заложили в цену опционов.
4. Риск-модель и мани менеджмент. Аллокация определенной части капитала и понимание точек своей неправоты для выхода с убытком.
Тогда вполне можно выжать положительное мат.ожидание из стратеги…
+1