Ключевой проблемой Газпрома остаются низкие дивиденды - ИК QBF

Строительство «Турецкого потока» может быть выгодно России, как в экономическом, так и в политическом плане. Тем не менее завершение морской части потока не должно оказать существенного влияния на котировки акций «Газпрома».

Ключевой проблемой «Газпрома» остаются относительно низкие дивиденды, которые компания не может повысить второй год подряд из-за огромной инвестиционной программы, достигшей 1,5 трлн руб. в 2018 году. Получается следующая ситуация: у компании есть чистая прибыль, и она с высокой долей вероятности, вырастет по итогам 2018 года, однако свободный денежный поток продолжает оставаться на относительно низком уровне, даже несмотря на то, что в I полугодии 2018 года он достиг 156,4 млрд руб. после убытка в размере 204,5 млрд руб. за аналогичный период годом ранее. В связи с этим маловероятно, что «Газпром» повысит дивиденды по итогам 2018 года, даже несмотря на директиву Правительства РФ.

Компания уже предложила заморозить дивиденды на уровне 8,04 руб. на акцию пока не будут завершена инвестиционная программа, снижение которой можно ожидать только к концу 2019 года, когда основные газопроводы, среди которых «Сила Сибири», «Турецкий поток», «Северный поток-2» будут завершены. Таким образом, пока не будут повышены дивиденды, не стоит ждать существенного роста котировок акций компании.

Акции «Газпрома» могут быть интересны консервативным инвесторам, готовым ждать завершения строительства газопроводов в конце 2019 года, получая около 5% дивидендной доходности ежегодно в июле. В краткосрочной перспективе не исключен временный спекулятивный рост акций компании после публикации отчета за III квартал 2018 года в конце ноября, в котором ожидается существенный рост показателей на фоне увеличения цен на углеводороды в 2018 году до максимумов за 4 года и ослабления рубля более чем на 13% с начала года.