Пришло ли время медвежьего рынка? Исходя из прошлого – нет!

26 октября 2018, 19:59 
Внезапные распродажи на фондовом рынке в октябре уже во второй раз застали инвесторов врасплох. Впрочем, такие бурные продажи, как бы странно это ни звучало, могут быть хорошей новостью для акций.

За последний месяц S&P500 упал на 9,1%, а более широкий индекс MSCI All Country World потерял 8,5%. И очевидных причин для этого нет: в падении рынков инвесторы винят денежно-кредитную политику, торговые трения и ослабление экономики за пределами США. Но ведь все эти факторы были известны в течение всего года. 

В основе страхов инвесторов лежит один вопрос: сколько еще может подниматься фондовый рынок после невероятного роста, наблюдавшегося последние 10 лет. С этого ракурса, медвежий рынок, который наступает при падении акций на 20% и больше, похоже, уже не за горами.

Американский инвестиционный банк Morgan Stanley проанализировал динамику S&P500 за последние 65 лет и динамику MSCI All Country World за последние 27 лет и выяснил, что резкие изначальные падения на рынке являются признаком типичных коррекций, которые определяются как снижение цен акций в диапазоне от 10% до 20%. 

Как правило, в следующие шесть месяцев после коррекций наступает восстановление, а ралли на рынке начинается в течение года.

Медвежьи рынки, напротив, обычно начинаются с обманчиво сдержанных снижений.

С последнего максимума, взятого 20 сентября, и до закрытия торгов в четверг – за 35 дней – индекс S&P500 опустился на 7,8%. Если руководствоваться историей, то можно утверждать, что это больше похоже на коррекцию. Они обычно начинаются со снижения в среднем на 6% за аналогичный период времени, тогда как медвежьи рынки стартуют с отката на 4%. 

Собственно, после 10 крупнейших 35-дневных распродаж фондовые рынки возвращались к росту в девяти случаях. Лишь в одном из 10 случаев спад в итоге обернулся зловещим медвежьим рынком. Нынешний случай в этом списке занял 7-е место, тогда как распродажа 2007 года, ознаменовавшая начало мирового финансового кризиса и 36%-ный обвал фондового рынка за год, в этом списке даже не числится. Тогда все началось с просадки на 5%.

Самое правдоподобное объяснение состоит в том, что рынки вряд ли могли одномоментно поумнеть: полезная информация, которая свидетельствует об окончании экономического цикла, просачивается со временем. Внезапный перелом в том, как интерпретировать доступные данные, чаще всего является иррациональным.

Разумеется, цикл в итоге развернется, а более частые коррекции могут стать еще одним признаком того, что конец близок. Другие индикаторы, такие как повышение цен на нефть и доходности облигаций, скорректированной на инфляцию, тоже могут сулить неприятности. С другой стороны, спреды корпоративных облигаций – классический предвестник кризиса – пока не подают тревожных сигналов.

Если все же руководствоваться историей, то следует рассчитывать на то, что медвежий рынок – когда он наконец наступит – скорее начнется без лишнего шума и суеты.