Северсталь - финансовые результаты - КИТ Финанс Брокер

Северсталь опубликовала финансовые результаты за 9 мес. 2018 г. по МСФО. Выручка металлурга за январь – сентябрь 2018 г. выросла на 14,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $6,5 млрд. Показатель EBITDA увеличился на 28,8% — до $2,3 млрд., чистая прибыль выросла на 86% по сравнению с аналогичным периодом 2017 г. – до $1,4 млрд.

Финансовые результаты за 9 мес. 2018 г. показали положительную динамику в основном за счёт роста цен на сталь и девальвации российского рубля.

Но уже в III кв. 2018 г. Северсталь продемонстрировала снижение финансовых показателей. Выручка компании снизилась на 8,7% по сравнению со II кв. 2018 г. и составила $2 млрд. EBITDA сократилась на 12,1% по сравнению с предыдущим кварталом до $874 млн., но рентабельность попрежнему остаётся на высоком уровне 37,2%. Чистая прибыль компании упала на 18,3%. – до $557 млн. Чистый долг за отчётный период вырос до $438 млн., соотношение чистый долг/EBITDA оценивается на уровне 0,1х.

Снижение финансовых показателей обусловлено уменьшением объёмов реализации стальной продукции, а также снижением цен на сталь относительно предыдущего квартала.

Цены на сталь чувствительны к динамике мировой экономики в целом и экономики Китая в частности. Торговые войны не способствуют, ни росту китайской экономики, ни маржинальности экспорта стальной продукции в США и на развитые рынки. Это уже спровоцировало ухудшение прогнозов ВВП Китая ведущими инвестдомами и рейтинговыми агентствами.

Учитывая совокупность рисков для мирового экономического роста, а также динамику иных сырьевых рынков, мы предполагаем, что цены на сталь достигли как минимум локального предела роста, после чего последует коррекция.

Инициатива Белоусова

Выручка ненефтегазовых экспортеров не будет у них «изыматься», но при этом предполагается, что компании «добровольно» направят часть средств на значимые для государства инвестиционные проекты. Предварительный список инвестиционных проектов уже разработан – в нем 395 проектов на 13 трлн руб.

Сейчас металлурги направляют на дивидендные выплаты от 50 до 100% свободного денежного потока. Это возможно благодаря практически нулевой долговой нагрузке.

Добровольнопринудительное участие в непрофильных инвестпроектах снизит базу расчета дивиденда – свободный денежный поток, и, возможно, снизит норму выплат дивидендов в том случае, если для финансирования строек придется прибегнуть к заемному финансированию.

Дивиденды

Совет директоров Северстали рекомендовал выплавить дивиденды за III кв. 2018 г. в размере 44,4 руб. на одну обыкновенную акцию. По нашим оценкам, текущая дивидендная доходность составляет 4,1%. Одобрение решения о выплате дивидендов ожидается на внеочередном общем собрании акционеров, которое состоится 23 ноября 2018 г. Датой, на которую составляется список акционеров для участия во внеочередном общем собрании акционеров, является 29 октября 2018 г.

Рекомендованной датой, на которую составляется список акционеров для получения дивидендов, является 4 декабря

2018 г. 2018 г. –год рекордно высокого free cash flow металлургов. IV кв. 2018 г. и возможно I кв. 2019 г. – последние периоды, когда металлурги могут поддерживать дивидендную доходность на столь высоком уровне.

После, вероятнее всего, будет запушен новый инвестцикл, что негативно скажется на величине дивидендных выплат и спровоцирует коррекцию стоимости акций компаний сектора.

Вывод

Исходя из вышеперечисленного, мы рекомендуем фиксировать прибыль и продавать акции Северстали в связи с отсутствием потенциала роста и возможным снижением цен на сталь.

КИТ Финанс Брокер