При текущих рыночных ценах EBITDA Polymetal за 2018 год может составить $800 млн - Sberbank CIB

Polymetal International plc заключил соглашение об увеличении доли в золоторудном месторождении Ведуга до 74,3% путем приобретения 31,7% доли в ООО ГРК «Амикан», владеющем лицензией на месторождение Ведуга. Вознаграждение составляет $19,7 млн, которые выплачиваются акциями Полиметалла. Об этом сообщила компания.

Вчера Polymetal опубликовал операционные результаты за 3К18. Компания сообщила, что Кызыл успешно вышел на полную мощность — 150 тыс. т руды в месяц (коэффициент извлечения — 86%). Поставки концентрата на Амурский ГМК и китайским покупателям уже начались; Polymetal ожидает, что с запуском нового подъездного пути в октябре эти поставки будут соответствовать объемам производства. По мнению компании, Кызыл перевыполнит производственный план на 2018 год в размере 80 тыс. унций товарного золота.

Чистый долг компании вырос на $166 млн по сравнению с 2К18 до $1 819 млн (при этом $78 млн было выплачено в виде дивидендов) вследствие увеличения оборотного капитала. С учетом изменения чистого долга можно предположить, что свободный денежный поток после выплаты процентов по итогам 3К18 окажется отрицательным — минус $88 млн, а за 9М18 — минус $152 млн.

Polymetal подтвердил, что фактические издержки могут оказаться ниже запланированных; напомним, что совокупные денежные расходы (TCC) ожидаются в пределах $650-700 на унцию золотого эквивалента, денежная себестоимость (AISC) — в пределах $875-925. При текущем курсе рубля, на наш взгляд, TCC может составить около $640-650 на унцию золотого эквивалента.

Уточненный прогноз производственных показателей по итогам всего 2018 года предполагает, что продажи в золотом эквиваленте могут достичь 1 600 тыс. унций. По нашим оценкам, при текущих рыночных ценах EBITDA по итогам 2018 года может составить приблизительно $800 млн. Реализация товарно-материальных запасов с Майского и Кызыла, а также более низкие, чем прогнозирует сама компания, капиталовложения (по нашим оценкам, они должны составить $360 млн., а по прогнозам менеджмента — $400 млн.) благодаря ослаблению рубля и тенге могут обеспечить компании в 2018 году свободные денежные потоки после выплаты процентов на сумму $150 млн с доходностью около 4%.

Лапшина Ирина
Sberbank CIB