Фосагро отчитается 23 августа. Ожидаем положительной реакции рынка на результаты - АТОН

Мы ожидаем увидеть сильные показатели — выручка должна вырасти на 7% кв/кв до 58.2 млрд руб. на фоне роста цен на удобрения (FOB Балтика, спот $420/т, +6% против 1К18) и ослабления рубля, которые компенсировали снижение объемов продаж на 7% кв/кв. EBITDA должна увеличиться на значительные 27% кв/кв до 18.2 млрд руб. благодаря росту выручки и смещению ассортимента в сторону более рентабельной продукции (NPK/NPS), а также за счет снижения себестоимости, на которой должно было положительно сказаться снижение цен на серу. Соответственно, рентабельность EBITDA, как ожидается, вырастет на 5 пп кв/кв до 31%. Чистая прибыль должна отразить позитивную динамику EBITDA, но на ней скорее всего отрицательно скажутся убытки от курсовых разниц из-за ослабления рубля — показатель должен составить 2.4 млрд руб (-65% кв/кв). Тем не менее с корректировкой на изменение курса чистая прибыль должна достичь порядка 8.8 млрд руб. (+27% кв/кв), что предполагает дивиденды 34 руб. на акцию за 2К18, исходя из коэффициента выплат 50% (+25% против текущего консенсус-прогноза Bloomberg, доходность 1.4%). FCF должен составить 5.0 млрд руб. (x3 кв/кв), отражая рост EBITDA и небольшое снижение капзатрат (8.0 млрд руб., -11% кв/кв). Мы ожидаем положительной реакции рынка на результаты, поскольку они должны продемонстрировать долгожданный рост рентабельности EBITDA, который должен поддержать акции после чересчур негативной реакции рынка на слабые результаты за 1К18 и раскрытие планов вложить 20 млрд руб. в расширение Метахима. Подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.