По итогам 2 квартала 2018 года выручка X5 Retail Group может увеличиться на 20%

X5 Retail Group объявила об изменениях в составе руководства формата супермаркетов.
Смена руководителя «Перекрестка» вряд ли приведет к изменению политики сети. Ранее стало известно об уходе из компании нескольких представителей топ-менеджмента и перестановках в руководстве «Магнита».

Мы полагаем, что с назначением Курбатова гендиректором «Перекрестка» подход к бизнесу не поменяется, поскольку Курбатов не является человеком со стороны (с 2015 г. он занимал должность операционного директора сети и принимал участие в ее преобразовании). Последние финансовые результаты подтвердили эффективность предлагаемого набора услуг: на протяжении семи кварталов средний рост сопоставимых продаж «Перекрестка» держится на уровне 9%, а в 1к18 по темпам роста выручки (+22,9% г/г) сеть лидировала среди трех форматов X5. В отличие от Курбатова, возглавивший Пятерочку Сергей Гончаров пришел в X5 из компании – конкурента, в связи с чем можно предположить, что изменения в политике руководства «Пятерочки» будут более значительными.

На данный момент акции X5 Retail Group снизились в цене на 27% относительно начала года. Главными источниками давления на котировки послужили более слабые, чем ожидалось, результаты за 1к18, уход топ-менеджеров и ухудшение «аппетита» к риску в российском секторе продовольственной розницы. По нашим оценкам, по итогам 2к18 рост выручки компании останется близким к 20% г/г, а рентабельность EBITDA восстановится до уровня выше 6,5%. Неплохим уровнем для открытия позиций мы считаем коэффициент EV/EBITDA за 2018 г. в 6,3x. Наша оценка прогнозной цены акций X5 на 12-месячном горизонте (43 долл./GDR) предполагает полную доходность на уровне 60% – даже без учета потенциала роста выручки и рентабельности, который, как мы полагаем, компания способна реализовать за счет эффективной операционной политики.

ВТБ Капитал