ОПЕК уничтожила волатильность на рынке нефти

05.06.18 21:33  
Даже угрозы войны, санкций и экономического кризиса не смогли растормошить рынок.

Две могучие силы — сланцевая индустрия США и ОПЕК — задушили волатильность на рынке нефти. Даже угрозы войны, санкций и экономического кризиса не смогли растормошить рынок и спровоцировать трейдеров и хедж-фонды на гонку за прибылью.
Показатель волатильности котировок эталонного сорта Brent рассчитывается на основе стандартного отклонения внутридневной динамики цены за последний год. С 1995 года его усредненное значение составляло 32%, однако теперь оно снизилось до 22%: чем ниже показатель — тем ниже волатильность.

Традиционно цены на нефть приходят в движение на фоне изменений объема мировых запасов и колебаний его показателя между слишком высоким, что чревато падением цен из-за профицита предложения, и очень низким, что влечет за собой рост котировок.
В настоящее же время сокращение размера запасов обуславливает быструю реакцию американских сланцевиков, которые в ответ на рост цен сразу же наращивают объемы добычи — запасы не успевают ощутимо опустошаться. С другой стороны, ОПЕК со своими союзниками продолжают придерживаться взятых на себя обязательств по сокращению производства — соответственно, запасы не могут разрастаться слишком сильно.
«Все дело в комбинации таких факторов, как сланцевая индустрия США, которая становится ключевым игроком на мировой арене, и циклическая ситуация с запасами, которые сокращаются благодаря усилиям ОПЕК+, ситуации в Венесуэле и высокому спросу», — считает Франсиско Бланш, главный сырьевой аналитик Bank of America Merrill Lynch.

Экономический кризис, накрывший Венесуэлу, обусловил спад производства нефти, причем этот геополитический фактор относится к разряду тех, которые традиционно провоцировали усиление волатильности.
Кроме того, на Ближнем Востоке разгорается конфликт, здесь йеменские повстанцы угрожают объектам нефтяной инфраструктуры Саудовской Аравии, а Израиль атакует иранские цели в Сирии. Тем временем США снова вводят санкции против Ирана, что, по мнению аналитиков, может привести к сокращению поставок из страны.

«Даже с учетом событий на Ближнем Востоке и заложенной в цены премии за геополитический риск, показатели рыночной волатильности далеки от панических», — комментируют в руководстве консалтинговой компании Commodities Trading Corporation.

В принципе, в последние годы волатильность снизилась по всему спектру рынка, хотя сейчас сегмент акций штормит сильнее в условиях сворачивания стимулов мировыми Центробанками и роста политических рисков.
Возможно, кому-то может показаться, что нефтяные котировки тоже ведут себя очень подвижно, однако на самом деле это не так. На данный момент волатильность цен на нефть находится у нижней границы исторического 20-летнего диапазона.

ОПЕК и ее способность влиять на цены — давний и традиционный фактор. Однако включение в игру экспорта нефти из США добавило в расклад сил новое слагаемое, способное реагировать на ценовые сигналы, причем с максимальной скоростью. Сланцевики могут приспосабливаться к изменению ситуации за считанные месяцы, в то время как у нефтяников, работающих с глубоководными месторождениями, на аналогичные процессы могут уйти годы.
Сокращение времени отклика привело к сглаживанию ценовых колебаний. Когда нефтяные котировки растут, сланцевики увеличивают подачу нефти, когда снижаются — сокращают, и все это ограничивает масштабные движения цены в любом из направлений.

«Сланцевая отрасль играет важную роль, поскольку она дает участникам рынка чувство спокойствия и уверенности в том, что даже если размер запасов сильно сократится или вырастет, производство подкорректируется вслед за ними», — объясняет Бланш из Bank of America Merrill Lynch.

Принятое в 2016 году решение ОПЕК и союзников сократить объемы производства распространилось примерно на половину добываемой в мире нефти и превратилось в ограничительный фактор для допустимого роста запасов.
Когда Вашингтон решил возобновить санкции против Ирана, Brent отреагировала на это ростом выше отметки $80 за баррель. Это вынудило Саудовскую Аравию и Россию вмешаться с заявлением о том, что они рассматривают возможность наращивания добычи в скором времени — и нефть снова подешевела.

Аналитики считают, что когда показатель запасов нельзя назвать ни слишком высоким, ни слишком низким, волатильность котировок имеет тенденцию ослабевать. В недавнем прошлом, когда внедрение в жизнь новых технологий добычи нефти в США обусловило мощный приток предложения, сланцевики и члены ОПЕК сошлись в ожесточенной схватке за свою рыночную долю, заливая мировой рынок нефтью, результатом чего стал переизбыток запасов. Однако сейчас показатель запасов снова снизился, отметив в марте минимальный за 3 года результат и вернувшись к усредненным 5-летним значениям, согласно данным ОЭСР.

«Вероятность того, что показатель запасов достигнет экстремальных верхних или нижних значений, будет уменьшаться, что, в свою очередь, снизит вероятность резких ценовых скачков», — считает Себастиан Баррак, главный сырьевой аналитик хедж-фонда Citadel.

Ослабление волатильности — хорошая новость для нефтепроизводителей и потребителей, которым становится проще строить планы на будущее в условиях стабильных цен. Однако эта новость совсем не радует трейдеров и хедж-фонды, а также крупнейшие торговые дома, транспортирующие миллионы баррелей нефти по всему миру, поскольку низкая волатильность бьет по их прибылям.

Как признается глава швейцарского нефтетрейдера Mercuria Energy Group, в настоящее время их прибыль составляет менее половины процента от оборота, что практически не оставляет компании права на ошибку.
Неудивительно, что в подобных условиях хедж-фонды, включая Astenbeck Capital Management LLC, Madava Asset Management и Jamison Capital Partners LP, выходят из игры.