Дивидендная доходность Лукойла в этом году может вырасти до 5,6%

Стоит напомнить, что в марте, во время проведения Дня инвестора в Лондоне, представители «ЛУКОЙЛа» говорили о том, что 50% от дополнительного денежного потока компания планирует направить на обратный выкуп акций (вдобавок к выплате дивидендов), а оставшиеся 50% – реинвестировать.

Исходя из чувствительности свободного денежного потока «ЛУКОЙЛа», представленной в презентации стратегии компании, мы рассчитали, что, если компания утвердит такую политику в отношении свободного денежного потока начиная с 2п18, тогда уже в этом году на обратный выкуп акций может быть затрачено около 0,4 млрд долл. (+14% к уже объявленным 3 млрд долл.).

Погашение 100 млн казначейских акций (оставшиеся будут использованы в программе мотивации менеджмента), как мы полагаем, не окажет влияния на дивиденды компании за 2018 г., поскольку дивидендная политика «ЛУКОЙЛа» предполагает выплату большего из двух: дивиденды на акцию за прошлый год (215 руб./акцию в 2017 г.), скорректированные с учетом инфляции, или 25% от чистой прибыли по МСФО. Согласно нашему базовому сценарию (средняя цена Brent – 61,80 долл./барр., курс USDRUB – 59,10), даже в случае погашения 100 млн акций первое из двух превысит дивиденды, рассчитанные исходя из коэффициента дивидендных выплат в размере 25% от чистой прибыли по МСФО. Однако если такая конъюнктура рынка (Brent 75,4, рубль 62,9) сохранится до конца года, 25% от чистой прибыли по МСФО превысят объем дивидендных выплат за прошлый год с учетом инфляции (236 руб./акц. против 230 руб./акц.), в результате чего дивидендная доходность вырастет до 5,6% (против 5,5%) по нашим расчетам.

ВТБ Капитал