Правда про CANSLIM
- Что говорят про CANSLIM
- Исследование распределения акций по доходности Blackstar
- Исследования Уильяма О’Нила
- Критерии CANSLIM
- Научное подтверждение CANSLIM
- Правда про CANSLIM
Многие слышали про систему Уильяма О’Нила CANSLIM, но немногие знают подробностей её возникновения.
Что говорят про CANSLIM
Среди многих трейдеров и обычных люди распространены следующие представления о системе CANSLIM:
- это очередная выдуманная «суперсистема»;
- эта система, может быть, и работала в 60-е, но рынок изменился, и теперь она уже не работает.
Чтобы выяснить, так это или нет, нужно посмотреть, как возникла эта система и на чём она основана.
Исследование распределения акций по доходности Blackstar
Согласно исследованиям Blackstar акции имеют «ненормальное» распределение по доходности:
- 18.6% акций значительно отстают от индекса — laggards
- 7% акций значительно обгоняют индекс — leaders
Исследования Уильяма О’Нила
Билл О`Нил задался целью выяснить, какие факторы больше остальных влияют на рост цены акции. Он решил учиться на суперакциях прошлых периодов и исследовать их ключевые характеристики.
Для этого был составлен список суперакций прошлых лет, входящих в вышеупомянутые заветные 7%, и список фундаментальных и технических характеристик, которые так или иначе могли влиять на цену.
Сложно сказать, какой объём работы был проделан его командой. Достаточно сказать, что чтобы добыть котировки акций XIX и начала XX века, они брали газеты тех лет из библиотеки (250 штук за один год истории) и вручную заносили котировки и фундаментальные показатели в базу. После этого они брали всевозможные показатели, существовашие на момент до начала большого движения, и искали корреляцию с последующим ростом цены.
В результате они пришли к набору критериев — признаков, которые суперакции имели перед началом своего движения вверх. CANSLIM — это аббревиатура, составленная из первых букв этих критериев.
Критерии CANSLIM
Критерий |
Что он означает |
Значение, выявленное исследованием О’Нила |
Какой рейтинг IBD или иной показатель покрывает этот критерий |
C — current earnings
|
Квартальная прибыль — ускорение роста. |
|
Рейтинг EPS |
A — annual earnings |
Годовая прибыль — ускорение роста. |
|
Рейтинг EPS
Рейтинг SMR (продаж/рентабельности/ROE) |
N – new |
Новые продукты/услуги, новое руководство, новые условия, новые максимумы цены. |
|
|
S — supply/demand |
Чем меньше акций в обращении, тем легче спрос двигает цену. Большой спрос со стороны крупных инвесторов вызывает дисбаланс спроса/предложения который толкает цену вверх |
|
Значительный недельный объем на повышении цены
Небольшой Float |
L – leader or laggard |
Лидирующая акция в лидирующей отрасли |
Рейтинг RS выше 90. Чем выше тем лучше. |
Рейтинг RS (относительной силы)
Ранг отрасли IBD 197 |
I — institutional sponsorship |
Институциональные инвесторы накапливают акцию |
|
Значительный недельный объём на повышении цены
Рейтинг Acc/Dis (накопления/сброса) |
M — market |
Рынок в аптренде |
3 из 4 акций следуют за общим рынком |
Market Pulse в колонке IBD Big Picture |
Научное подтверждение CANSLIM
Как оказалось, Билл в процессе своих исследований «случайно» обнаружил рыночные аномалии, которые впоследствии оказались научно подтверждены академическими исследованиями:
- Аномалия инерции цены (momentum anomaly) – акции, которые лидировали последние 3-18 месяцев, продолжают лидировать в последующие 3-18 месяцев, и это же справедливо для отстающих. Рейтинг относительной силы IBD (RS rating) – это, по сути, рейтинг инерции цены.
- Аномалия инерции отрасли (momentum in industry returns) – отрасли с высокой инерцией обгоняют отрасли с низкой инерцией в последующие 6 месяцев. Ранг отрасли из списка IBD 197 – это, по сути, рейтинг инерции отрасли.
- Аномалия инерции прибыли (earnings momentum anomaly) – акции, показывающие ускорение роста прибыли, продолжают движение вверх пока сохраняется ускорение роста прибыли. Долгосрочные лидеры (период 3-5 лет) всегда показывают инерцию прибыли. Рейтинг прибыли IBD (EPS rating) – это, по сути, рейтинг инерции прибыли.
Правда про CANSLIM
Таким образом, мы с уверенностью можем заключить — система CANSLIM не взята с потолка, а имеет научно доказанный edge, так как основана на структурных аномалиях рынка, которые существовали и будут существовать всегда.
IBD50 состоит по большей части из т.н. «institutional darlings», т.е. это акции, которые находятся в портфеле большинства фондов. В результате во время коррекций/медвежьих рынков наблюдается явление, которое Марк Минервини называет «Правило 50/80»:
Исследования IBD это подтверждают — лидирующие акции во время медвежьих рынков в среднем корректируются на 72%. Это связано с тем, что фонды начинают ликвидировать свои огромные позиции и подключаются шортисты.
Поэтому IBD публикует немного другой график:
Видно, что во время коррекций акции из IBD50 падают гораздо больше индекса.
Вот график IBD200 без ребалансировки (т.е. композит составлен из акций которые там сейчас).
Похожая картина — во время коррекций наблюдается падение сильнее индекса. Но по линии относительной силы, которая сравнивает с S&P500, видно, что во время аптренда на бычьем рынке IBD200 имеет значительный edge.
Так что если вы сравниваете IBD50 ETF с индексом вы должны это учитывать и в соответствии с этим выбирать начало отсчёта для сравнения.
Т.е. вывод
справедлив, что объяснимо правилом 50/80 выше. Но общий вывод
не совсем корректен, т.к. если вы делаете CANSLIM-инвестирование как надо, с использованием маркет-тайминга и сигналов продажи, просадки будут не такие большие, и график equity будет выглядеть совсем не так.