Двойной купон по еврооблигациям. RUS-28.Будьте внимательны!
Коллеги, добрый день!
В преддверии выплат купонного дохода по Российским облигациям внешнего облигационного займа — еврооблигациям (RUS-28, RUS-47 и т.д.) специалисты брокера
“УРАЛСИБ Кэпитал-Финансовые услуги” решили уточнить особенности приобретения данных ценных бумаг, получения купонного дохода и уплаты НКД.
Общая схема приобретения облигаций выглядит следующим образом:
1.Продавец выставляет заявку на продажу
2.Покупатель выставляет заявку на покупку
3.Цены заявок продавца и покупателя совпадают — заявки “встречаются”.
4.Покупатель, помимо стоимости облигации, уплачивает продавцу накопленный купонный доход.
5.В зависимости от типа облигации (государственная или корпоративная) происходит расчет по сделке с переходом прав собственности на ценную бумагу в соответствующем режиме расчетов.
В дальнейшем, уплаченный покупателем НКД, вернется ему в равном объеме при выплате купонного дохода или при продаже данной облигации иному участнику торгов.
Обращаем Ваше внимание на то, что в описанной выше ситуации дата сделки не имеет абсолютно никакого значения.
По упомянутым облигациям внешнего облигационного займа данная схема выглядит иначе.
Настоятельно рекомендуем перед покупкой данных облигаций обратить внимание на параметры инструмента. Именно по данным ценным бумагам рекомендуем изучить спецификацию непосредственно на сайте НРД.
Следует обратить внимание на следующие даты:
1.Дата выплаты КД.
2.Дата расчетов КД.
3.Дата фиксации.
Наиболее важным параметром является дата фиксации. Уходя в сторону от тяжелых и громоздких определений, дата фиксации — дата регистрации владельцев ценной бумаги. Можно провести аналогию с датой закрытия реестра акционеров ( отсечка). В указанную дату- 09.06.2018 будут зафиксированы непосредственные владельцы данной ценной бумаги, которым на дату выплаты- 24.06.2018 эмитент перечислит купонные выплаты.
Некоторые инвесторы, которые приняли решение после получения купонного дохода продать данные еврооблигации, как правило, начинают продавать после даты фиксации, а не после даты выплаты купонного дохода.
В данных обстоятельствах покупка/продажа происходит по следующей схеме:
1. Продавец выставляет заявку в стакан на продажу.
2.Покупатель выставляет заявку в стакан на покупку.
3.Цены заявок совпадают — происходит сделка.
4.Покупатель уплачивает продавцу накопленный купонный доход.
5.После расчетов происходит переход прав собственности на ценные бумаги.
6.После перехода прав собственности, покупатель является фактическим владельцем ценной бумаги.
Давайте рассмотрим конкретно на примере еврооблигации RUS-28. ISIN бумаги: XS0088543193
Дата фиксации- 09.06.2018.
Дата выплат КД- 24.06.2018.
ИНВЕСТОР А приобрел еврооблигации RUS-28 — 01.01.2018. После получения купонного дохода ИНВЕСТОР А принял решение продать еврооблигации RUS-28 и вывести денежные средства с брокерского счета. ИНВЕСТОР Б завел денежные средства на брокерский счет 12.06.2018 с целью приобретения еврооблигации RUS-28. ИНВЕСТОР Б выставляет биржевую заявку на приобретение данных еврооблигаций. Цена покупки, указанная ИНВЕСТОРОМ Б совпала с ценой продажи, указанной ИНВЕСТОРОМ А. Заявки “встретились”-произошла сделка. При приобретении данных ценных бумаг, ИНВЕСТОР Б, как покупатель, в соответствии с правилами торгов, уплатил ИНВЕСТОРУ А, как продавцу, накопленный купонный доход, осознавая, что на момент выплаты купона- 24.06.2018 получит уплаченный НКД. На дату выплаты 24.06.2018 купонный доход от владения еврооблигацией RUS-28, вопреки ожиданиям ИНВЕСТОРА Б, перечисляется на брокерский счет ИНВЕСТОРА А, так как ИНВЕСТОР А являлся фактическим владельцем еврооблигации на дату фиксации- 09.06.2018 года. Таким образом, ИНВЕСТОР А получил накопленный купонный доход от владения еврооблигацией и накопленный купонный доход при продаже еврооблигации.
Несмотря на явные противоречия экономическому смыслу операции, в данной ситуации отсутствуют нарушения действующего законодательства и правил торгов.
Для того, что бы не попасть в подобную ситуацию, специалисты брокера “УРАЛСИБ Кэпитал-Финансовые услуги” рекомендуют приобретать подобные ценные бумаги до даты фиксации владельцев, с учетом расчета по сделке или после даты выплаты купонного дохода.
Если же Вы все-таки приобрели данные ценные бумаги в промежутке после даты фиксации и выплаты купонного дохода Вам необходимо:
1.Оповестить своего брокера о случившимся ( в соответствии с ФЗ №39 “О рынке ценных бумаг” инвестор обязан самостоятельно следить за своим инвестиционным портфелем).
2.Назвать приблизительный период приобретения данной ценной бумаги.
Обращаем Ваше внимание, что описанные обстоятельства не урегулированы ни на законодательном уровне, ни на уровне организатора торгов. Вопрос возврата купонного дохода является исключительным решением инвестора, продавшего еврооблигацию после даты фиксации. Таким образом, при приобретении подобных ценных бумаг в промежутке -после даты фиксации и выплаты купонного дохода, инвестор несет существенные риски связанные с неполучением купонного дохода.
p/s.
Обращаем Ваше внимание на то, что подобная ситуация возможна и при приобретении корпоративных облигаций и ОФЗ. Несмотря на теоретическую возможность возникновения подобных эксцессов, на практике, все-же, возникновение таких специфических ситуаций по ОФЗ и корпоративным облигациям редкость.
Будем рады Вашим вопросам в комментариях к данной записи.
С уважением, Ваш брокер.
Tomorrow's Harvest, Добрый день!
Абсолютно никаких.
Контрагент ничего не нарушил. Никакой операционной ошибки не произошло.
Как показывает практика, обычно инвесторы соглашаются вернуть КД.
Екатерина Н., Добрый день!
Спасибо Вам за проявленный интерес.
На самом деле, все не так сложно как кажется:)
Вы можете обращаться к специалистам брокера «УРАЛСИБ Кэпитал-Финансовые услуги» для получения консультации.
Будем рады видеть Вас в числе наших клиентов!
С уважением, Ваш брокер.
Long, Вас не верно проинформировали.
Если бы Вы обратились бы к специалистам брокера «УРАЛСИБ Кэпитал-Финансовые услуги»- Вам бы дали ответ, в сооветствии с написанной статьей и текущей действительностью:)
С уважением, Ваш брокер.
Иван Баринов, Добрый день!
Благодарю Вас за Ваш вопрос.
Как правило, по ликвидным бумагам дата фиксации совпадает с датой выплаты купона. Именно по этой причине, подобные ситуации по корпоративным облигациям и по ОФЗ крайне редки.
С уваженеим, Ваш брокер.
Если сделка в стакане с ЦК, как Вы пишите, то в теории НРД должен заморозить на счете продавца суму купона по тэгу «Передаваемые доходы». Есть, правда, нюансы. Например, система у них, похоже, не всегда нормально работает. По некоторым бумагам Минфин платил деньги почему-то не в НРД. Блокировка включается только на след. день.
Но смысл написанного, я не понял. Невозврат купона или дивиденда чреват попаданием только если бумага В ШОРТЕ, или, как частный случай, в РЕПО. Еврободны почти нигде через купон шортить нельзя. Да и вообще, шорт бондов, да еще и евро, наверное, крайне редкий случай.
Если бумага в лонге, то купон вернется держателю на момент отсечки, как ему и положено. Не имеет значения, продал он бумагу потом или нет. Дата выплаты роли не играет.
Если бумага в репо и брокер прошляпил, то в теории выпустить клиента с деньгами и не вернуть его потом можно. А получателю купона, соответственно, рассказывать сказки, что контрагент купон не вернул и, дескать, ничего поделать нельзя.
Market Mover, Добрый день!
В статье не было речи о сделке с ЦК. Центральный Контрагент и контрагент по сделке два абсолютно разных понятия:)
Относительно шортов и дивидендов- тоже не совсем верная логика.
Если бумага инвестора находится в шорте, открытом другим инветсором, то брокер, инвестора, держащего бумаге в шорте штрафует на сумму дивидендов, и перечисляет данные ДС на счет займодателя. Статья не о том.
В описанном контексте промежуток между датой фиксации и датой выплаты купона играет огромную роль. Причины описаны в статье.
Рекомендую Вам ознакомиться с правилами торгов.
Благодарю Вас за Ваши вопросы!
С уважением, Ваш брокер.
Seven_NY5, Добрый день!
Я передам данный вопрос нашим аналитикам. Думаю, что составим анализ ервобондов.
Благодарю за проявленный интерес.
С уважением, Ваш брокер.
Дедал, Благодарю Вас за проявленный интерес.
С уважением, Ваш брокер.
вопрос такой: А как узнать дату фиксации?
id465378, Благодарю Вас за Ваш вопрос.
Дата фиксации не указана на сайте Московской биржи.
Дату фиксации мы рекомендуем смотреть на сайте НРД в разделе «Обслуживаемые бумаги».
На сайте Московской биржи сможете взять ISIN бумаги.
С уважением, Ваш брокер.
Mark Rothko,
Добрый день!
Не могли бы ссылку скинуть- я посмотрю, отвечу Вам.
С уважением, Ваш брокер.
Mark Rothko, Добрый день!
Благодарю Вас за Ваш вопрос!
Посмотрел данную табилицу, уверен на 99,9%, что доходность указана без реинвестирования. Но я могу и ошибаться:)
Лучше уточнить данный вопрос непосредственно у администрации Смартлаба.
С уважением, Ваш брокер.
Юлия, Нет, если на счете у Вас рубли, покупка облигации не состоится. Вы не сможете выставить заявку в стакан, так как расчеты проводятся в долларах.
Необходимо приобрести валюту расчетов, потом осуществлять операции.
С уважением, Ваш брокер.
Пруф: http://www.banki.ru/forum/?PAGE_NAME=message&FID=21&TID=85278&MID=6497594#message6497594
Хитрость состоит в том, что автоматическое урегулирование купонных выплат Правилами торгов предусмотрено только по сделкам, совершенным в режиме Т+ (на языке правил режим Yn), т.е. за доллары. По сделкам в режиме T0 (за рубли) автоматического урегулирования не предусмотрено. Почему — не понятно.
«Несмотря на явные противоречия экономическому смыслу операции, в данной ситуации отсутствуют
нарушения действующего законодательства и правил торгов» — это не так. В соответствии с пунктом 1.10.3
части 1 «Правил проведения торгов на фондовом рынке и рынке депозитов» Мосбиржи fs.moex.com/files/17018 в
рассматриваемом случае продавец
в течение 30 (тридцати) дней с даты выплаты эмитентом купонного дохода и/или амортизации, либо в иной
установленный сторонами срок, обязан передать покупателю сумму денежных средств в виде выплаченного
купонного дохода.
Потом, эти правила не произвольно сочиняются, а на основе гражданского законодательства, которое имеет приоритет.
Думаю, что если немного потрудиться, то можно убедительно для суда доказать, что получение и НКД и купона является
неосновательным обогащением. ГК РФ Статья 1102.
on the fifteenth day before the due date for such payment.
А уже после этого говорите про ГК РФ.
определенным Биржей видам сделок с которыми в случае, если по ним уплачивается НКД,
а также фактическая дата исполнения сделки приходится на период с даты составления
(фиксации) списка владельцев облигаций для выплаты купонного дохода и/или выплаты
части номинальной стоимости при погашении части номинальной стоимости (далее -
амортизация) за соответствующий купонный период, не включая эту дату (если такой
список составляется (фиксируется) на конец операционного дня), либо включительно (если
такой список составляется (фиксируется) на начало операционного дня), до даты выплаты
такого купонного дохода и/или амортизации, не включая эту дату (если дата выплаты
купонного дохода и/или амортизации совпадает с датой начала следующего купонного
периода) либо включительно (в случае, если дата выплаты купонного дохода и/или
амортизации не совпадает с датой начала нового купонного периода), продавец в течение
30 (тридцати) дней с даты выплаты эмитентом купонного дохода и/или амортизации, либо
в иной установленный сторонами срок, обязан передать покупателю сумму денежных
средств в виде выплаченного купонного дохода и/или выплаченной части номинальной
стоимости, в случае погашения части номинальной стоимости, по облигациям. В случае
возникновения у продавца обязанности по передаче покупателю суммы денежных средств
в виде выплаченного купонного дохода и/или выплаченной части номинальной стоимости
по сделке купли-продажи, заключенной с кодом расчетов Yn такая передача
осуществляется в порядке и сроки, определенные Правилами клиринга клиринговой
организации, осуществляющей клиринг по такой сделке."
Мосбиржа самочинно записала, потому, что ей так захотелось ?
Разверните свою аргументацию !
Помимо рисков инвестирования в евробонды, существуют также некоторые «подводные» камни их обращения. Так, много вопросов на внебиржевом рынке евробондов вызывает формирование их цены. Откуда берутся котировки еврооблигаций, которые брокер показывает клиенту? Централизованный источник актуальной информации о ценах исполнения заявок фактически отсутствует, а реальная цена сделки может отличаться от индикативной, указанной в различных информационно-торговых терминалах. То есть, даже имея доступ к системам Reuters и Bloomberg, куда выставляют котировки ключевые участники торгов еврооблигациями, вы не можете быть уверены, что в действительности ваш пакет был куплен или продан по фигурирующим там ценам.
Еще один нюанс заключается в том, где будут храниться еврооблигации, приобретенные инвестором. Как правило, права на евробонды учитываются, а сделки по ним рассчитываются через системы Euroclear и Clearstreem. Однако это может быть и российский депозитарий, и варианты проведения операций через зарубежные дочерние компании — например, в Великобритании
По Rus-28 99% сделок брокер делает через свое иностранное юр. лицо на иностранной бирже, потом бумаги хранятся в иностранном депозитарии на брокере, а вам показывают только отчет о том что вы проводили транзакцию.
on the fifteenth day before the due date for such payment.
НРД направил нам комментарии по купону RUS 28.
По бумаге XS0088543193 при расчетах в Euroclear при сделке DVP автокомпенсация будет в случае, если планируемая дата расчетов/contractual settlement date (SETT) будет до даты выплаты купона/payment date (PAYD), а фактическая дата расчетов/effective settlement date (ESET) будет после даты фиксации/record date (RDTE).
Таким образом:
Дата фиксации 05.12, дата выплаты 24.12
Если сделка будет заключена сегодня 11.12 и рассчитана до 24.12, т.е. и плановая дата расчетов и фактическая будут после даты фиксации, но до даты выплаты купона – сделка подойдет под условия автокомпенсации.
Выдержка с сайта НРД про автокомпенсации:
Условия автокомпенсации, применяемой Euroclear Bank/Clearstream Banking:
сделка на условиях DVP;
перевод ценных бумаг между счетами контрагентов внутри Euroclear Bank или внутри Clearstream Banking (internal transactions). Процедура автокомпенсации не применяется при расчетах по «мосту» Euroclear Bank – Clearstream Banking (bridge settlement) и при расчетах с контрагентами на локальных рынках;
по сделкам в Euroclear Bank:
планируемая дата расчетов (SETT) по поручению до даты выплаты купона (PAYD);
фактическая дата расчетов (ESET) после даты фиксации (RDTE).
по сделкам в Clearstream Banking:
планируемая дата расчетов (SETT) по поручению до или равна дате фиксации (RDTE);
фактическая дата расчетов (ESET) после даты фиксации (RDTE).
Например, если между датой фиксации реестра владельцев и датой выплаты купона происходит перевод ценных бумаг на условиях DVP, купон автоматически перечисляется со счета продавца на счет покупателя.
Исключения к применению автокомпенсации:
по выплате применяется налог (withholding tax);
по корпоративному действию объявлена опция «выбор валюты выплаты»;
валюта выплаты купона отличается от валюты номинала и ставка конверсии не определена;
по выпуску объявлен дефолт