stanislava
stanislava Новости рынков
26 апреля 2018, 17:12

Все публичные девелоперы планируют выплатить высокие дивиденды за 2017 год и 2 полугодие 2017 года

Представители ПИК, Эталон, ЛСР встретились с инвесторами
На прошлой неделе АТОН провел День инвестора сектора недвижимости для портфельных инвесторов, пригласив топ-менеджеров Группы ЛСР, ПИК и Эталона. В ходе встреч был обсужден широкий круг вопросов, в том числе текущий баланс спроса и предложения на рынке в Московской и Санкт-Петербургской агломерациях, программа реновации жилья в Москве, новое регулирование, цены, затраты на строительство, а также долгосрочные планы компаний. Встречи в целом произвели хорошее впечатление на наших клиентов и нас. Они продемонстрировали, что ведущие российские девелоперы находятся в хорошей операционной и финансовой форме, что подтверждается стабильным спросом на их проекты. Ожидаемое новое регулирование сектора – это возможность для крупных игроков увеличить долю рынка, в то время как мелкие девелоперы могут уйти с рынка в ближайшие годы. Это может привести к падению стоимости земельных участков. Мы подтверждаем наши инвестиционные рекомендации и финансовые прогнозы для публичных девелоперов. Эталон остается нашим фаворитом в секторе.
АТОН
Во встрече приняли участие:
Группа ПИК: первый вице-президент и операционный директор ПИК Александр Прыгунков, финансовый директор Александр Титов; директор Казначейства Анна Антонова и IR- представитель Полина Куршецова. Группа Эталон: глава департамента корпоративных инвестиций Евгений Маленко. Группа ЛСР: Юрий Ильин: управляющий директор.

Спрос остается высоким, но предложения достаточно, чтобы не допустить роста цен
В течение последних нескольких лет спрос на новые квартиры в Московской и Санкт- Петербургской агломерациях значительно не увеличивается, но остается стабильно хорошим благодаря периодическому изменению своей структуры. Например, он смещается в Москву из Московской области. Все выступающие отметили, что в настоящее время они наблюдают рост спроса на свои проекты, и это подтверждается хорошими операционными результатами за 1К18. Интересно, что в Екатеринбурге общий спрос на жилье увеличился на солидные 20% г/г в 1К18 в результате падения ставок по ипотечным кредитам. Россияне видят, что ставки по банковским депозитам снижаются и больше не привлекательны. В то же время ставки по ипотеке тоже быстро падают, и некоторые россияне предпочитают закрыть депозит и купить квартиру. Спрос на жилье в будущем будет поддерживать не только падение ипотечных ставок, но и повышение заработной платы бюджетникам – таким категориям, как ученые и преподаватели. Выступающие отметили, что россияне становятся более требовательными к качеству жилья и обращают больше внимания на расположение, дизайн, планировку, инфраструктуру и т.д. Только хорошо продуманные и качественные проекты продаются хорошо, и все три девелопера уделяют этим вопросам основное внимание.

Реновация в Москве: не угроза сектору, по крайней мере, в ближайшем будущем
Все наши выступающие заявили, что пока рано говорить о том, как реновация повлияет на московский рынок жилья и его игроков, если вообще повлияет. В настоящий момент девелоперы не видят существенной угрозы для своего бизнеса. К концу 2018 года правительство Москвы только завершит тендеры на проектирование новых домов, а сам процесс строительства начнется не ранее 2019-20. Учитывая, что процесс строительства занимает 2-3 года, первые дома по программе реновации должны быть построены к 2022 году. При этом существует высокая вероятность того, что эти дома будут в полном объеме переданы москвичам, которые участвуют в реновации, а продажи части квартир на открытом рынке могут случится примерно в 2023-2025 годах. ПИК принимает участие в нескольких тендерах по проектированию, чтобы, в том числе, лучше понять, как будет развиваться программа реновации в Москве, и как ПИК может принять участие в ней. Группа Эталон полагает, что правительство Москвы может в конечном итоге решить купить некоторые объемы квартир у частных девелоперов.

Новое регулирование в отрасли: возможность для лидеров рынка, угроза для мелких игроков
Новое регулирование в отрасли вступит в силу с 1 июля 2018 года. Мы подробно описали его в нашем недавнем отчете «НЕДВИЖИМОСТЬ: Только денежные потоки имеют значение» от 4 апреля. Основные изменения в регулировании отрасли предполагают более жесткий контроль над денежными средствами, получаемыми девелоперами, и их расходами, которые теперь будут учитываться на специальных счетах, открытых в уполномоченных банках.Ни ПИК, ни ЛСР, ни Эталон не видят риска для своего бизнеса в связи с новым регулированием – скорее, это возможность увеличить долю на рынке. Напротив, многие мелкие и средние игроки должны будут уйти с рынка, так как им будет слишком дорого и не выгодно следовать новым правилам. Один из наших докладчиков сказал, что в Москве и Санкт-Петербурге работают около 200 девелоперов, большинство из которых реализуют лишь один-два проекта. Более 85% этих крошечных девелоперов могут покинуть рынок. Такие же тенденции наблюдались и в других странах, которые внедрили аналогичное законодательство в прошлом. Возможность для крупных игроков состоит в том, что многие мелкие девелоперы и землевладельцы должны стать более гибкими в переговорах с крупным игроком и будут готовы продавать свои земельные участки на более выгодных условиях. Наши спикеры не считают, что новое регулирование повлияет на цены на жилье в России.

Приобретение земли: стоимость может снизиться в связи с новым регулированием
ПИК, Эталон и ЛСР сохраняют большой интерес к приобретению новых земельных участков в Москве и Санкт-Петербурге, менее заинтересованы в приобретении земельных участков в Московской и Ленинградской области и почти не заинтересованы в том, чтобы активно развиваться в других российских регионах, где потенциальный спрос не так высок, как в крупнейших российских городах. В то же время ни один из публичных девелоперов не ощущает дефицита земельных участков в Москве и Санкт- Петербурге, и все они ожидают, что стоимость земли в обеих столицах будет снижаться в перспективе в связи с ужесточением регулирования сектора недвижимости. В настоящее время на землю приходится примерно 15-20% от общих затрат девелоперов.

Динамика цен: ожидается неизменная динамика
Ни один девелопер не ожидает существенного роста цен на квартиры в ближайшие годы, поскольку предложение остается достаточно высоким, чтобы удовлетворить спрос. В отдельных проектах средние цены могут вырасти на 5-15% в течение периода строительства, который занимает 2-3 года. Такая низкая доходность не делает недвижимость привлекательным сектором для инвестиций, как это было, скажем, пять лет назад, когда цены могли увеличиться на 30-70% в течение периода строительства. Девелоперы не видят оснований снижать цены не только из-за высокого спроса, но и потому, что это сложно технически. Например, если клиент, купивший квартиру у застройщика, увидит, что тот снижает цены, он сможет разорвать контракт, вернуть деньги, а затем купить ту же квартиру по более низкой цене.

Дивиденды: все девелоперы должны выплатить дивиденды за 2017
Все публичные девелоперы планируют выплатить достаточно высокие дивиденды за 2017/2П17, хотя конкретные цифры во время нашей встречи названы не были.

• Дивидендная политика ПИК предполагает коэффициент выплаты не менее 30% свободного денежного потока. В соответствии с этим сценарием компания должна выплатить не менее 7.5 млрд руб. или 11 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность 3.5%. Мы считаем, что компания сможет выплатить больше этого минимального уровня. Совет директоров рекомендует дивиденды 30 апреля.

• Эталон внедрил новый стандарт отчетности МСФО15 в результатах по МСФО за 2017 год. В результате его чистая прибыль увеличилась на 61% г/г до 7.89 млрд руб., в том числе 6.7 млрд руб. за 2П17. Дивидендная политика компании предполагает коэффициента выплат не менее 40%. Таким образом, инвесторы могут рассчитывать получить не менее 9 руб. на акцию за 2П17, что предполагает дивидендную доходность в размере около 5.1%. Вероятно, компания выплатит немного больше.

• ЛСР подтвердила, что компания выплатит дивиденды, а инвесторы должны остаться довольными суммой. Окончательный размер будет также зависеть от того, приобретет ли компания некоторые земельные участки во 2П18. В прошлом году компания выплатила 78 руб. на акцию. Совет директоров компании представит рекомендации по дивидендам 30 мая.

Операционные результаты за 1К18: хорошее начало года
Все публичные девелоперы представили довольно хорошие операционные результаты за 1К18 с ростом 13-18% г/г.

 Эталон показал самый сильный результат – объемы реализации недвижимости выросли на 18% г/г, что свидетельствует о том, что компания может обогнать собственный прогноз на 2018, который предполагает рост на 7% г/г.

 Группа ПИК увеличила продажи на 13%, что также является солидным результатом для такой гигантской компании. ПИК подтвердил свой прогноз на 2018 в размере 1.7-1.9 млн кв м против 1.8 млн кв м за 2017 год.

 Группа ЛСР увеличила продажи на 14% г/г до 160 тыс кв м. Это достаточно хороший результат, однако компания прогнозирует, что объемы реализации недвижимости вырастут на 30% в 2018, что является очень амбициозным целевым показателем. Компания полагает, что ее продажи вырастут во 2П18 благодаря запуску новых продаж на втором этапе проекта ЗИЛАРТ.
           Все публичные девелоперы планируют выплатить высокие дивиденды за 2017 год и 2 полугодие 2017 года
           Все публичные девелоперы планируют выплатить высокие дивиденды за 2017 год и 2 полугодие 2017 года

0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн