Акции Новатэка еще не отыграли снижение после недавней распродажи на российском рынке

Новатэк: результаты за 1К18 по МСФО – сильные, но ожидаемые  

Выручка составила 179.4 млрд руб. (в рамках прогноза АТОНа, +1% по сравнению с консенсус-прогнозом) на фоне улучшения макроэкономической конъюнктуры и сезонного роста продаж газа, а также дальнейшего роста производства на Ямал СПГ (9.0x кв/кв), но при некотором снижении продаж жидких углеводородов (-6% кв/кв). EBITDA достигла 56.4 млрд руб. (+1% по сравнению с прогнозом АТОНа, -1% по сравнению с консенсус-прогнозом), отражая рост выручки, но также и рост затрат на покупки газа, включая и СПГ с Ямал СПГ. Фактически, EBITDA осталась почти неизменной кв/кв на фоне роста выручки на 6% кв/кв. Чистая прибыль составила 43.1 млрд руб. (+3% по сравнению с прогнозом АТОНа, +5% по сравнению с консенсус-прогнозом). FCF остался на высоком уровне 42.3 млрд руб. против 46.8 млрд в 4К17 (-10% кв/кв, -6% г/г). Денежный поток от операционной деятельности достиг 48.1 млрд (-16% кв/кв), в то время как капзатраты в связи с сезонными факторами упали на 45% кв/кв, хотя и выросли на 52% г/г. Новатэк должен провести телеконференцию сегодня в 16:00 по московскому времени, номера для набора: +7 495 213 1767 (Россия), +44 (0) 330 336 9105 (Великобритания), ID конференции: 3223650.

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций, поскольку они в целом совпали с ожиданиями, в частности, по линии выручки и EBITDA, хотя чистая прибыль оказалась несколько выше прогнозов. Показатель FCF компании остался высоким, составив 42.3 млрд в 1К18. На телеконференции мы будем ждать комментарии от менеджмента по Арктик СПГ-2, Ямал СПГ и прогноз по добыче на 2018. Мы продолжаем считать Новатэк одной из самых привлекательных компаний в российском нефтегазовом секторе, которая еще не отыграла снижения после недавней распродажи в российских акциях, в отличие от аналогов. Кроме отстающей динамики акций компания по-прежнему предлагает привлекательный инвестиционный профиль, объединяя в себе быстрый рост и качественные высокоэффективные активы в области жирного газа — подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

АТОН