Опционы для Гениев (риск глазами опционного трейдера)

Я не хотел поднимать эту тему, потому что она простая. И в любом Гугле вы можете сделать запрос VaR и там все написано. Причем, на столько просто, что видимо ни кто не может понять, как это применить на практике. Однако, мы каждый день работаем с этим и даже не замечаем. Получится много слов. Давайте по порядку и по частям. Что бы не было скучно это изучать, я на примерах. Посвящается Тихой Гавани.

Для этого поставим себя на место биржи. К вам приходит белка и говорит, что ее интересует один актив, который вырастит на 30% к концу года и она об этом точно знает. Ну и удивительного в этом ни чего нет. Индикаторы все показывают на рост. Актив или акции стоят 100 рублей, за предыдущее время она ходила в некотором диапазоне, то есть годовая волатильность у нее 32%, Но у бели только 100 рублей, и что это за бизнес такой получить только 30% от имеющихся денег. И в этом ее трагедия. Вы же, как гуманист и живодер  животнолюб пытаетесь ей помочь. Из этого рождается мысль, что белка может не покупать акции непосредственно, а заключить договор на покупку по сегодняшней цене, но в будущем. И вы делаете ей фьючерс. К фьючерсу вы добавляете плече 10 (фьюч стоит 1000) и теперь белка «получает» 10 акций по текущей цене, а когда цена будет 130, она продает свой фьючерс за 130 по акции. Разница в 30 рублей умножается на 10. Тут в общем и денег не надо, а надо гарантийное обеспечение (ГО) от белки. Потому что, а вдруг, число случайно, конечно, цена пойдет на 70. Наша задача определить это ГО. Звоним мне, предлагаем работу с окладом, большим и спрашиваем, что делать, блин. Я зову Гугла, бесплатно, и набираю VaR.  Таким образом, перед советом директоров вашей биржи встают вопрос. Каким способом мы будем трахать белку. По базелевским документам или по методики RiskМетрик. Конечно, вы за второй способ. Потому что в первом случае это раз в десять дней, а во втором каждый день можно клиринговать. Тогда я зову Эксель, за лицензию, и прошу мне дать доверительный диапазон. Тут начинается правило трех сигм. Напомню. Есть распределение Гауса, по нему мы можем определять вероятность событий. Одно стандартное отклонение это 68%, а три это уже 97%. Хотя можно этого и не знать. У VaR по методики РискМетрик он установлен в 95%, вы, как хозяин биржи, можете установить 99%.

Хочу обратить ваше внимание, что дельта опциона считается примерно тем же методом. Но теперь мне надо это привязать как то к нашим фьючерсам для белок. У меня есть историческая волатильность БА. 32% годовых и что бы перевести их в день я делю на волшебное число 16. Получаю что одно стандартное отклонение равно 2% движения в день. Ну а мне надо 3. 3*2%=6%. Вот это мой доверительный интервал. Или такое событие может произойти только в 3% случаев, что бы за день цена изменилась на 6%. Ну и если бы вола БА была выше, у меня бы получился интервал больше. Я могу еще добавить запас и т.д. Таким образом, я понимаю, что мне надо получить от белки 6% от стоимости фьючерса или 60 рублей. Ну а по большим праздникам я буду ГО до 100 руб повышать. Вдруг цена откроется на 10% ниже. Ну и предвижу вопрос. А что если цена уйдет на 10-20% вниз? Хочу всех успокоить. Она туда не уйдет. Потому что на этом уровне я поставлю планку, остановлю торги, решу все вопросы по белкам и это вам не Форекс с плечем 100. Это биржа.

Ну белки от этого не легче. Она уже хотела два фьючерса брать, что бы 600%, а тут она не дотягивает. Обычно, эта хвостатая тварь катит все на меня. Что Новиков не так посчитал, да это высокое ГО, да я стопы поставлю на 30п ниже, больше 30 рублей не потеряю по любому. Ну со стопами это как раз вариант. Стопы нам нужны, а то где мы питаться будем? А что бы стопы не выбивало, по совету друзей, белка купила автомобиль опционы. И мы строим опционный деск. Приглашаем меня еще на одну большую ставку и я считаю цену вопроса. Ну определить цену годового опциона просто. У нас фьюч стои 1000, вола 35%, дельта ЦС 0,5. 1000*0,5*0,35=175. Таких денег у белки нет, у нее только 100 рублей. Зато если цена вырастит до 1300, можно получить 300-175= 125. Правда на 300 годовых не тянет и это не для белки. Тогда давайте сделаем месячные фьючерсы, а лучше недельные. И будут они стоить месячный 1000*05*0,35/3,5=50, а недельный 24. Теперь на 100 рублей белка может купить 4 недельных опциона, то есть 4 фьючерса по 1000 и если они подорожают на 32%, получить 320*4=1280. 96 вложил, 1280 получил = очень много процентов.

В чем проблема? В слове «если». Если бы у вас была торговая система, которая угадывала бы 60/40, вы бы не думали не о фьючах ни об опционах. Ваша система, в лучшем случае, угадывает  51/49. Используя фьючерс вы получаете плече 10. Один процент положительных сделок, против отрицательных, вам дает уже 10%. Риск менеджмент биржи считает вам по планке ГО в 60 рублей, чтобы выдержать проигрышные сделки вам нужен резерв. Все хорошо, но дохода мало. И тут есть два пути. Либо вы изменяете свою торговую систему, что нарушает законы природы, в частности, Центральную придельную теорему. Или меняете риск менеджмент в сторону уменьшения резерва и увеличения риска. Но в вашей торговой системе тоже есть распределение. Оно состоит из серии положительных и отрицательных сделок. И, допустим, 3 сигмы это 49 убытков подряд. Вы же можете себя убедить, что 10 подряд и больше быть не может. И так как вы свою ТС не знаете так глубоко, как надо, то вы и не знаете где там планки и где там риски. Это я, так просто, смог волу на индексе посчитать, потому что у меня история за 10 лет. А как вы определите волатильность своей ТС. Поэтому первый и главный риск находится в вашей ТС. И главный он потому, что вы его просто не знаете. Более того. Вы делаете все возможное, что бы его не знать. Вы отметаете любые формализованные методики и рассказываете, что нужна чуйка, опыт, психология, короче все то, что нельзя статистически проверить и определить риски. Но есть одна теорема, о которой я говорил. На человеческом языке эту звучит так. Чем больше вы будите совершать сделок, тем больше будите приближаться к распределению Гауса или 50/50. И если вы не перегружаете ГО, то плотность ваших положительных и отрицательных сделок можно описывать как Гаусовское распределение и оно будет одинаковым. Напомню, что БА тоже имеет Гаусовское распределение (стремится к нему на больших временах). И возникает феномен, что стратегия «купи и держи» то же самое, что поиск патернов, волн и уровней.

Продолжение следует. Если интересно….