S&P500. Шортить в долгую пока рановато. Факторы снижения предыдущих циклов.

Коррекция S&P500 на 2,3% событие конечно неординарное для последнего времени. Но с теми, кто кричит о развороте тренда вниз, я пока не согласен.

Не исключено, что 26 января мы видели многолетний максимум. Но пока это вероятности. На этом долгосрочно много не заработаешь. А краткосрочно – шортящие Америку уже заработали! Хотя большинство – просто снизили размеры своего убытка.

Теперь рассмотрим варианты:

1)    Это закономерная коррекция на отчетности, фиксация очень большой прибыли. Впереди еще может быть как вынос шортистов с новым краткосрочным максимумом, так и новый виток растущего тренда еще на n-лет.

2)    Это начало формирования разворота тренда вниз по биржевым индексам США и Зап. Европы (кстати DAX и FTSE100 хорошо снижались и до ударного дня по Америке, европейцы уже в краткосрочной перепроданности даже на дэйли).

Итак, Вариант 1 всех нас (вас) интересует мало, кроме тех, кто не держит бумаги с низов или промежуточных низов (вроде осени 2011 года или флэта перед избранием Трампа). В этом варианте высокие риски. Радует рост волатильности – возможности для более эффективной спекуляции от недели до 5-минуток.

Теперь Вариант 2. Наблюдаем начало глобального разворота инвестиционного цикла вниз. Сразу надо успокоить армагедонщиков. Ни один глобальный разворот СиПи не проходил одной-двумя месячными свечами (обратитесь к графикам). Здесь и сейчас ничто-никуда тут же не покатится. Такое возможно только при мощном информационном негативном фоне (LTCM, World.com, Enron, Bear Stearns, Lehman Brothers слышали о них?!). Причем желательно наличие системных проблем, характерных для многих участников рынка (просто LTCM недостаточно).

Агрегируя данные последних трех глобальных разворотов на Америке можно получить следующие факторы сопровождения реальной смены тренда:

1)    Тренд разворачивается, формируя долгую проторговку рядом с максимумами, обычно 9-12 месяцев от хая (причины: а) институционалы должны раздать лохам сформированные позиции, сделать бабки, а это процесс не быстрый, СМИ у них в кармане, раньше времени кошмарить никто не даст; б) институционалы должны сформировать лонговую подушку для своих будущих прибылей на падении; в) человек склонен к жадности и это более долгое чувство, чем страх, желающие купить рядом с верхом, в надежде на еще один рывок – всегда найдутся.

2)    Широкие слои масс должны осознать неэффективность предыдущего роста индексов и очевидную перекупленность относительно неких справедливых уровней. Так формируется масса желающих продавать то, что еще выше уровней безубытка или имеет пока прибыль. То есть это способствует выходу трендовиков и портфельщиков. Эти товарищи ловлей хаев увлекаются редко, зато получение фактов об иррациональности цен и неготовности толпы к дальнейшему росту, тут же стимулирует их к распродаже активов.

3)    Возникновение проблем системного характера в экономике, секторе или хотя бы отрасли, и как результат первый значимый эмитент или лучше крупный фонд начинает испытывать существенный финансовый прессинг.

4)    Высокая закредитованность биржевых игроков, низкие уровни наличия кэша. Про этот фактор здесь вспоминают постоянно, но сам по себе он не является триггером первого порядка в долгосрочном плане. Аномально высокие уровни по таким показателям могут стать еще аномальнее, побить рекорды и установить новые. Вставать в шорт, основываясь на этих данных – обычная игра в орлянку, когда-нибудь да выпадет. Конкретного времени эти индикаторы не подсказывают. Может растянуться на годы.

5)    СМИ начинают по команде банков и крупных финансовых групп (так называемого эстеблишмента) утверждать о зыбкости рынка акций и надвигающихся суровых временах.

6)    В игру включается Правительство (обычно первая значимая волна падения на 15-20% уже состоялась). Оно заявляет о крупных проблемах в финансовой сфере и начинает «решать проблемы».

В итоге, пока мы точно имеем лишь фактор 4.

Если январь 2018 года явился наивысшей точкой нынешнего инвестиционного цикла для США, то следует подождать около 9 месяцев. В болтанке около максимумов можно играть спекулятивно лонг/шорт, используя любимые индикаторы, ведь в боковике они как раз дают вам положительное мат ожидание.

Портфельщикам, если убедились, что рост окончен – есть время обкэшиться.

На горизонте 4-5 месяцев котировки вновь подойдут к максимумам. Там, либо обновят быстрым проколом предыдущий хай, либо не дойдут до него, и откатятся. Вот там и должен быть лучший долгосрочный шорт на следующие год-два.

Мое мнение: вообще рано говорить о глобальном развороте. Надо смотреть.

Как все это отразится на биржах РФ? Наши индексы, как и прочие развивающиеся рынки, стоят в хорошем растущем тренде. И промежуточная февральская коррекция закономерна и оправданна. Пока развитые рынки будут формировать бугорок с хаями, переток средств на развивающиеся рынки может дать серьезную подпитку для быстрого 3-6 месячного роста, в т.ч. по РФ.

В общем, внимательно следим за февральской коррекцией, она только началась.