Портфель от 22.01.2018

ММВБ на новых максимумах,  отыграло всё отставание от нефти.

Портфель подрос, прибыль с учётом дивидендов составляет примерно 10,5%, за то же время индекс вырос примерно на 5,7%.

Да мы молодцы), практически в 2 раза обгоняем индекс!

 

Из последних новостей на ум приходит обещание дивидендов в размере 50% по ФСК

http://www.vestifinance.ru/videos/38303, и рост бумаги на 10%!

На мой взгляд очень похоже на информационный вброс(возможно даже Ремора устроился внештатным сотрудником на телеканал Россия 24), так как в самом видео никто не говорит про 50%, а  программу новостей я найти не смог.

 

Однако если мы возьмём дивиденд за прошлый год(менеджмент уже заявил что ожидает дивиденды на уровне прошлогодних), и посмотрим какую доходность мы получим если купим ФСК по текущим 0,18, то у нас получится 7,9%. Текущая доходность ОФЗ до одного года составляет 6-6,5%, следовательно мы вполне можем ожидать дальнейшего продолжения роста ФСК, пока див.дох. не будет равняться доходности ОФЗ! Кроме того дивиденды могут быть и выше процентов на 15% в связи с ростом ЧП.

 

За прошедшее время появилось  идея которую можно добавить в наш портфель. Это EN+

 

 

Что мне нравится EN+:

 

Идею с EN+ необходимо рассматривать в паре с Русалом, так как EN+ принадлежит контрольный пакет в Русале.

 

Рассмотрим отдельно энергетический сегмент.

Если открыть отчётность энергетического сегмента  за 2016 год то мы увидим финансовые расходы в размере 362 млн.дол., а прибыль в размере 302 млн. В презентации сказано что ближайшие 3 года компания планирует снижать чистый долг и это логично. Вот вам и идея с переоценкой на основе сокращения чистого долга.

Кроме того компания обещает минимальный уровень в 250млн.долл от энергетического сегмента, а через 3 года когда долг сократится, обещают выплачивать 75%  денежного потока. Сколько он будет составлять прогнозировать абсолютно бесполезно, но вполне можно ожидать что выплаты удвоятся, так как когда долг исчезнет удвоится прибыль.

 

Для затравки, посчитаем сколько мы могли бы получить за 9 мес.

 

 Текущий расчёт =614(от опер. деятельности)+5(проценты полученные)-377(проценты уплаченные)-103(кпекс)=139млн… минимум 250 млн. / 571 млн.(кол-во акций без учёта конвертации)= 25 руб. по курсу 57руб/долл.

Прогноз =614(от опер. деятельности) -103(кпекс)=511млн. *0,75=383 / 571 млн.(кол-во акций без учёта конвертации)= 38,2 руб. по курсу 57руб/долл.

Получаем 4,9% див. дох только от энергетического сегмента и только за 9мес.

 

Конвертация доли Glencore в Русале в акции  EN+, это очень интересный момент который нам намекает на распределение прибыли от EN+ через дивиденды, когда загасят долг.

 

Что касается Русала, то обещают выплачивать 100% полученных дивидендов. Ну и гашение долга пока никто не отменял. Более подробно писал здесь https://smart-lab.ru/blog/435363.php.

Примерно рассчитываю, что ещё минимум 5% получим дивидендов от Русала.

 

 

Что не нравится:

Недавно было IPO, а покупка по ценам IPO, это всегда риск. Так как во первых, IPO делают на пике, а во вторых, для IPO пообещают всё что угодно лишь бы инвестор купил.

 

 

Идея

По сути покупка EN+ это страховка от недобросовестных действий Дерипаски в Русале, то есть если он начнёт выкачивать прибыль не через дивиденды Русала а через увеличение тарифов на электроэнергию.

Однако, одного этого не достаточно для покупки есть и дополнительные плюсы, например сокращения долга и то что с момента последней нашей покупки Русала он вырос а расписки EN+ просели.

Покупаем EN+ на ту же сумму что и Русал.

 

Должен сказать что в моём закрытом портфеле доля Русала в 4 раза превышает долю EN+, но покупал я его раньше ещё когда EN+ не было и по меньшей цене.

Поэтому предлагаю считать EN+ и Русал как совместную долю.

 

 

 

Деньги, которые не учитывает мой портфель, плюс 6565 руб.

 

Напоминание: если вы добавляете рекомендуемые акции в портфель, не превышайте долю в процентах( которую я указываю в каждом обзоре) от своего портфеля.