Изменение ставки экспортной пошлины на нефть снизит EBITDA ЛУКОЙЛа

Правительство снизило совокупный объем добываемой нефти, практически освобожденный от экспортных пошлин, для месторождения им. Корчагина (первого проекта «ЛУКОЙЛа» на Каспии) с 21,8 млн. т до 8,8 млн. т. Об этом вчера сообщил Интерфакс.

Правительство также понизило льготные объемы нефти для трех других месторождений (Южно-Талаканского, Дулисьменского и Восточно-Мессояхинского), но в значительно меньшей степени, чем для месторождения им. Корчагина.

Льготы по экспортным пошлинам на нефть с новых месторождений определяются по формуле 2013 года; в результате при цене нефти ниже $96/барр. пошлина становится нулевой.

Месторождение им. Корчагина — меньшее из двух проектов, разрабатываемых в данный момент «ЛУКОЙЛом» на Каспии. Система налоговых льгот для этого месторождения разработана с таким расчетом, чтобы обеспечивать ему внутреннюю норму рентабельности на уровне 16,3%.

Время от времени правительство пересматривает финансовые модели и может корректировать сроки действия льгот по экспортной пошлине. В данном случае ставка пересмотрена весьма значительно, и экспортная пошлина будет уплачиваться в полном объеме с 2020, а не с 2028 года, как мы ожидали ранее. Изменение ставки экспортной пошлины на нефть с этого месторождения означает снижение нашего прогноза EBITDA «ЛУКОЙЛа» на 2020 год только на $130 млн. (менее чем на 1%).

Налоговый режим для второго каспийского проекта «ЛУКОЙЛа», значительно более крупного месторождения им. Филановского (пиковая добыча 6,2 млн. т против 1,8 млн. т на месторождении им. Корчагина) отличается от установленного для месторождения им. Корчагина: льготная ставка по экспортной пошлине для месторождения им. Филановского действует до 2032 года. Таким образом, нынешнее решение правительства напрямую не влияет на его налогообложение. Тем не менее изменение первоначального решения правительства (основанное на пересмотренных финансовых моделях по месторождению им. Корчагина и другим проектам) еще раз свидетельствует о непредсказуемости системы налоговых льгот, управление которой осуществляется в ручном режиме.

Например, если нефть с месторождения им. Филановского будет облагаться экспортной пошлиной по полной ставке уже с 2019 года (а не с 2032 года), EBITDA «ЛУКОЙЛа» будет на $0,5 млрд. (или на 4%) ниже, чем ожидается сейчас.

Sberbank CIB