LTRO-2 окончательно провалилось, рекордное количество европейских банков столкнулись с маржин-коллами

А вот этого никто не ожидал – вышли действительно шокирующие данные по показателю «deposits related to margin calls» – депозиты, к которым были предъявлены требования по увеличению гарантийного обеспечения, выраженные в евро. Проще говоря, банки, взявшие деньги в долг под обеспечение, столкнулись с масштабными маржин-коллами.
 
Источник — sdw.ecb.europa.eu/quickview.do?SERIES_KEY=123.ILM.W.U2.C.L025.U2.EUR
Показатель вырос с 200 миллионов до 17 млрд.евро с момента начала LTRO в декабре (смотрим график)
Этот показатель, скорее всего, станет соотношением года – 2012, так же, как баланс FED/ECB
Что все это значит?
 
Deposits related to margin calls резко растут, когда обеспечение банков под кредиты ЕЦБ, выраженное в базовых активах, падает в цене. По сути это означает, что качество базовых активов резко ухудшилось, это должно вызывать сильное беспокойство. Что, по сути, это означает? Банки, взявшие деньги в ходе LTRO 2 сталкиваются с непомерными трудностями в обеспечении. Они будут вынуждены частично выплачивать долги, в том числе в кэше, проводить делевереджинг, продавать свои активы, далее покупать дорожающие базовые активы и увеличивать залоговые обеспечения –
это необходимость выживания! Никаких покупок рисковых активов, carry trade и прочего позитива, которого так ждут в результате поступления дешевых денег, ссылаясь на LTRO 1, не будет.
 
Про межбанковское кредитование или займы реальному сектору говорить вообще смешyо
 
С определенной долей уверенности можно сказать, что LTRO 3 на таком фоне не будет


Благодаря общему оверлевереджингу ЕЦБ и банков взявших кредиты, все это создает большие риски, под ударом прежде всего окажутся суверенные долги Европы.  
Похоже план, по которому ЕЦБ предоставляет дешевые кредиты и очень незначительные требования к ГО в обмен на обещания банков потратить свеженапечатанные деньги на проблемные суверенные бонды, окончательно провалился.