Возможность срыва сделки Полюса с Fosun может быть негативным катализатором для компании

Полюс золото: основные моменты интервью с гендиректором      

Павел Грачев в интервью Коммерсанту поделился своим взглядом на развитие компании. Полюс планирует разрабатывать Сухой Лог — свой главный проект роста — без участия иностранных инвесторов. Капзатраты на Сухой Лог оцениваются в $2,0-2,5 млрд к 2025, и не исключается проектное финансирование. Новые сделки M &A не рассматриваются, поскольку компания считает, что стоимость более значительна, когда она создается органически, за счет существующих активов. Гендиректор ожидает, что сделка с Fosun будет завершена к февралю, по-прежнему необходимо получить одобрение от китайских регуляторов. Полюс подтвердил свои планы нарастить производство до 2,8 млн унций к 2019 и не превышать порог 2,5x по соотношению чистый долг/EBITDA. На данный момент нет четкой стратегии на период после разработки Сухого Лога, одним из ключевых проектов может стать переход на подземную отработку карьера Восточный Олимпиадинского месторождения. В целом, компания продолжит развиваться как масштабный игрок в открытой разработке и сфокусируется на внутренней эффективности через развитие производственных технологий (таких как недавно интегрированная mine-to-mill), а также на ликвидации «узких мест» на текущих активах.

Заявления гендиректора Полюса в целом совпадают с объявленной стратегией развития компании — НЕЙТРАЛЬНО, на наш взгляд. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по Полюс Золото с учетом ее оценки — компания торгуется с дисконтом 24% к мировым аналогам по EV/EBITDA, но предлагает самые низкие в отрасли производственные затраты и один из лучших профилей роста и дивидендов. Тем не менее мы отмечаем, что потенциальный срыв сделки с Fosun, которая должна быть закрыта к концу февраля, может стать негативным катализатором для компании.

АТОН