Опционы для Гениев (ДХ)

Один студент жил очень роскошно. Профессор спросил у него, как ему так удается на жалкую стипендию. Студент объяснил, что заключает пари с разными перцами, всегда выигрывает эти пари и получает бабло. «Вот давайте с вами поспорим на штуку, что в воскресенье в 10 утра у вас на жопе выскочит прыщик»,- предложил студент. Ударили по рукам. В воскресенье студент приходит к профессору, а тот уже с утра жопу всю в зеркало рассмотрел. Ну и прыща естественно нет. Но студент не верит, требует доказательств. Профессор снимает штаны. Студент ищет, а нет. Он и к окну профессора подвел, что бы больше света было и лупу достал. А нет. Студент вываливает штуку. «А говорили, что ни когда споры не проигрываете»,- смеётся профессор. Студент посмотрел на профессора и ответил: «Понимаете, профессор, я поспорил со своей группой, что в воскресенье в 10 утра наш профессор будет показывать жопу в окно. И так как событие состоялось, я иду получать свой профит».

Вот такое хеджирование мало вероятных событий.  

ДельтаХедж. Я так много о нем писал и спорил. Еще раз напишу обзорно. ДХ это такая стратегия, которая используется Маркет Мейкерами при прайсинге опционов. У ММ комиссии нет, поэтому они имеют преимущество. Как это работает. На рынке складывается определенная ситуация и из каких то соображений цена на опцион становиться 100 и вола 20%. Вы решаете купить опционов на ЦС и приходите ко мне. Моя задача втюхать их по 21% и мы договариваемся. Я даю вам 100 опционов пут, а сам продаю 50 контрактов БА. Вы с опционами, а я с «сеткой» о которой прошлые топики. И это точка «0». Цена падает, ваш опцион дорожает, но и я продаю БА согласно нашей дельте в 20% и в точке «А» у нас денег одинаково. Если вы захотите продать опцион обратно, мне есть чем расплатиться по 19% воле и даже по 20%, так как на обратных движениях (тетта) я не терял. Оставляю себе 1% волы. Теперь цена возвращается в точку «0». Я открывал ордера при движении в «А», теперь я их закрываю и терплю убытки. Соответственно эти убытки я списываю на вас и забираю тетту, если мне тетты не хватает, я уменьшаю волатильность. И так я хожу за вами и жду когда вы скинете опцион и я получу свой спред на волатильности.

Как видно, это арбитражная стратегия. Для нее надо хорошее подключение, низкие комиссии. Но и риски здесь чисто технические. Второй вариант ДХ это прогнозирование. Когда вы продаете опцион по 20% воле, а ДХ ведете по 15% воле, с расчетом, что она туда придет. Это странный способ ДХ. Вообразите себе, что вы продали стреддл на ЦС 20 штук и тут же купили (сделали ДХ) 15 штук. У вас получилось 5 шт проданного стреддла. Согласитесь, не легче ли было, просто продать пять стреддлов. Финансовый результат будет одним и тем же, плюс комиссии на фьюче. Соответственно, если вы открыли проданную позицию, то дельту там равнять не надо. Да, надо терпеть. Мы же терпилы. Только за счет изменения дельты опцион и зарабатывает. За счет того, что актив ходит туда сюда по сетке ММ. А мы берем на себя риски, что, что то пойдет не так.

Есть моменты и тонкости. Может сложиться ситуация, когда опционы переоценены рынком. Особенно на Америке. Там перед фин отчетами ждут гепов и заранее закладывают это в цену опциона. Тогда, можно сыграть на том, что цена отскочит не так сильно, как оценивает это опцион. А это риски угадалки. Но это на Америке. Нам надо получить хорошую встряску, что бы ММ начали покупать дорогие опционы.

ДХ используют для набора позиции. Когда вы покупаете или продаете дельта нейтральную позицию удобно использовать ДХ. Продали пут, обнулили дельту и ждете, когда продастся кол. И так пока опционы сами не сделают дельту 0.

Отдельной техникой стоит рехедж ДХ. Правда, это не дельта нейтральная стратегия. Просто позиция открывается дельта нейтральной. Потом мы ждем, терпим и молимся. Мы рискуем своей теттой и волой. Если актив будет ходить туда сюда, то вы будете передавать деньги тому, кто вам эти опционы продал. Тут надо скачек волатильности. Дельту вы не нейтралите каждый шажок цены. Вы ждете, когда цена выстрелит, что бы моментально зафиксировать прибыль. Как только цена ушла на несколько дельт, вы бежите к ММ делить прибыль, которую ММ получил от БА в «сетке». Такие вещи я всегда считал лотерейным билетом.

Отсюда напрашиваются выводы. Гениям ДХ не нужен и даже вреден. Постоянно выравнивать дельту тоже не нужно. Тем самым вы фиксируете убыток. Вспомните нашу «секту». Мы набирали позицию когда цена шла против нас. Дельта у нас росла. А теперь вы взяли  и ее обнулили, зафиксировали убыток. Что вы получите, когда цена пойдет в вашу сторону? Сетку надо выправлять сеткой. Опцион выправляется другими опционами и мы рассмотрим это в опционных стратегиях.

Если интересно…