Газпром - финансовые результаты за 3 квартал близки к ожиданиям

Газпром опубликовал смешанные финансовые результаты за 3К17

Газпром вчера вечером опубликовал свои финансовые результаты за 3К17. Выручка составила 1 431,7 млрд руб. (+1% по сравнению с нашим-прогнозом и консенсус-прогнозом), показатель EBITDA достиг 356,6 млрд руб., превысив наши оценки и консенсус-прогноз на 5%. Чистая прибыль в размере 200,5 млрд руб. полностью совпала с нашими оценками, но оказалась на 9% выше консенсус-прогноза. В части денежных потоков компания ушла в сильный минус по FCF в 3К17 (минус 170,1 млрд руб.) на фоне снижения OCF на 51% кв/кв из-за инвестиций в оборотный капитал в размере 184 млрд руб. Капзатраты немного выросли — на 2% кв/кв до 336,3 млрд руб. Таким образом, за 9М2017 FCF Газпрома составил минус 375 млрд руб., что очень далеко от положительного FCF в 107,1 млрд руб., которые Газпром продемонстрировал год назад.

Результаты оказались близкими к ожиданиям, и мы особенно подчеркиваем более сильный рост EBITDA, который говорит о более низких, чем ожидалось, расходах (операционных затратах и налогах). Тем не менее показатель FCF в 3К17 разочаровал, хотя и не стал неожиданностью, учитывая фазу интенсивных инвестиций. В следующем году на динамику FCF будет оказывать сильное давление рост капзатрат, но также большую роль сыграют изменения оборотного капитала, которые являются существенными в этом году. Компания проведет телеконференцию сегодня в 17:00 по московскому времени, и мы ожидаем услышать обновленный прогноз по финансовым результатам на 2017 и инвестиционной программе, а также комментарии по текущему статусу ключевых инвестиционных проектов, включая Силу Сибири, Чаяндинское месторождение, Северный поток-2 и Турецкий поток.

АТОН