Опубликованная отчетность умеренно позитивна для акций ГК ПИК

Финансовые результаты за 1 п/г 2017 г. по МСФО: рост операционного денежного потока

Операционный денежный поток увеличился на 46%. Вчера Группа ПИК опубликовала отчетность за 1 п/г 2017 г. по МСФО. Денежный поток от операционной деятельности без учета приобретений, продаж и предоплаты инвестиционных прав увеличился на 45,8% до 14,3 млрд руб. Общая выручка группы выросла на 119% до 41,5 млрд руб., выручка от продажи недвижимости на 124% до 35 млрд руб. (за 1 п/г 2016 г. она составила 15,7 млрд руб.). Приведенная EBITDA сократилась на 4,1% до 2,9 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась на 9 п.п. до 7,0%. Чистый убыток составил 2,5 млрд руб. против чистой прибыли на 1,7 млрд руб. в 1 п/г 2016 г. Чистый долг вырос на 7% до 43,6 млрд руб. (на 31.12.2016 40,7 млрд руб.).

Увеличение масштаба бизнеса в результате покупки Мортона. Опубликованные результаты отражают возросший масштаб бизнеса Группы ПИК после приобретения Мортона в конце прошлого года, а также увеличение выручки и денежного потока. Так, более чем двукратный рост выручки связан с увеличением объема готовой недвижимости, переданной покупателям, на 112% до 416 тыс. кв. м (в 1 п/г 2016 г. 196 тыс. кв. м), при этом доля недвижимости на проектах Мортона, признанная в выручке группы за 1 п/г 2017 г., составила 51%. Снижение рентабельности, в частности, вызвано увеличением бухгалтерской себестоимости в связи с тем, что активы приобретенного Мортона были учтены по справедливой, а не исторической стоимости.

План по объему продаж на 2017 г. выглядит реалистичным. Группа подтвердила ранее данные прогнозы на 2017 г. увеличить общий объем поступления денежных средств до 190-200 млрд руб. и реализовать 1,7-1,9 млн. кв. м жилья, что примерно соответствует удвоению прошлогодних показателей. План по объему продаж на 2017 г. кажется выполнимым, учитывая традиционно более высокие показатели второго полугодия по сравнению с первым. На наш взгляд, опубликованная отчетность умеренно позитивна для акций ГК ПИК.

Уралсиб