ФСК - сильные финансовые результаты за 1 полугодие

ФСК опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1П17

В прошлую пятницу компания опубликовала отчетность по МСФО за 1П17. Выручка составила 101,6 млрд руб. (-8,1% г/г), снизившись вследствие более низких доходов за услуги по технологическому присоединению (1,7 млрд руб., -35% г/г). Показатель EBITDA, скорректированный на разовые статьи и доходы за услуги по технологическому присоединению, вырос на 11% г/г до уровня 68,6 млрд руб. Чистая прибыль, скорректированная на нереализованный убыток в результате восстановления контроля над дочерним обществом Нурэнерго, составила 27,6 млрд руб. (+9,6% г/г). Свободный денежный поток за 1П17 оказался на уровне 6,3 млрд руб. (-25% г/г), снизившись по отношению к прошлому году из-за увеличившихся инвестиций в оборотный капитал в сумме 9,4 млрд руб. против 1,8 млрд руб. год назад.

Мы считаем финансовые результаты вполне сильными. В то же время более слабый свободный денежный поток не стоит воспринимать в качестве тревожного сигнала. Он снизился вследствие роста инвестиций в оборотный капитал, который как правило компенсируется высвобождением оборотного капитала в схожем объеме в следующих кварталах. Таким образом, свободный денежный поток скорее всего восстановится в 2П17. Компания увеличила капитальные затраты в 1П17 на 7% г/г до уровня 30,5 млрд руб., что, основываясь на результатах 1П прошлого года, указывает на уровень капитальных затрат в 2017 году 84-90 млрд руб. (против 79 млрд руб. по МСФО в прошлом году).

АТОН