Газпром нефть - компания в целом подтвердила свои прежние прогнозы, в частности в отношении FCF и капитальных затрат

Газпром нефть: итоги телеконференции за 2К17

Прогноз по добыче. Газпром нефть ожидает, что добыча нефти будет оставаться относительно стабильной в условиях договора по сокращению добычи, однако доля зрелых и новых месторождений в структуре добычи будет меняться. Так, ввиду того, что на Приразломном месторождении начались плановые ремонтные работы с ожидаемой продолжительностью 90 дней, компания нарастила добычу на зрелых месторождениях, но по окончании работ в октябре структура будет изменена таким образом, чтобы максимизировать добычу на гринфилдах и сократить ее на зрелых месторождениях для увеличения эффективности.

Оборотный капитал. Компания подчеркнула, что резкого снижения оборотного капитала в 3К17 не ожидается, поскольку будет применен специальный комплекс мер, нацеленный на поддержание оборотного капитала. Более того, менеджмент добавил, что после снижения запасов в сезон высокого спроса во 2К17 их пополнение не планируется, поэтому в 3К17 уровень запасов будет неизменен к/к.

Капзатраты и FCF. Газпром нефть подтвердила прогноз по капзатратам на 2017 год на уровне $5,8 млрд (360 млрд руб.), т.к. несмотря на снижение капзатрат до 154 млрд руб. в 1П17 (-11% г/г), компания ожидает, что они традиционно увеличатся в 2П17, особенно учитывая тот факт, что в активную фазу перешла 2-я фаза модернизации НПЗ, нацеленная на увеличение глубины переработки. Что касается FCF, компания ожидает сохранить его положительным по итогам 2017 года, уже продемонстрировав солидный показатель FCF на уровне 27 млрд руб. в 1П17.

Дивиденды. Менеджмент подчеркнул, что компания продолжит работать в направлении увеличения дивидендов на акцию и дивидендной доходности в будущем (по итогам 2016 дивиденды на акцию составили 10,68 руб., доходность достигла 5%). Газпром нефть рассматривает возможность увеличения коэффициента выплат с текущего уровня 25% от чистой прибыли по МСФО в среднесрочной перспективе, а также может начать выплачивать промежуточные дивиденды, когда рынок нефти стабилизируется, но финальные решения по этим вопросам пока не приняты.

Компания в целом подтвердила свои прежние прогнозы, в частности в отношении FCF и капитальных затрат. Поэтому мы считаем итоги звонка НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании. В то же время, мы еще раз подчеркиваем, что мы удовлетворены сильными финансовыми результатами за 2К17.

АТОН