Пассивный портфель с диверсификацией валют
Итак, у меня снова небольшое исследование, но на этот раз более близкое к настоящим боевым условиям.
Структура портфеля
— Акции индекса ММВБ: 30%
Для расчёта котировок я брал значения индекса полной доходности с сайта биржи.
— Акции индекса S&P 500: 30%
S&P полной доходности пришлось поискать, либо нет данных за 2009-й, либо требуется подписка, но в результате нашёл на WSJ.
— Рублёвые облигации: 20%
Хотел бы взять индекс Мосбиржи, но увы, данных с 2009-го года у них почему-то нет, хотя я отчётливо помню, что где-то на сайте у них упоминается, что подобный индекс ведётся с 2002-го. В результате я нашёл рейтинг ПИФов облигаций, они оказались более менее похожими (ОФЗ + корпоративки с распределением по секторам, всё самое надёжное и высоколиквидное), взял самый дешёвый в обслуживании, около 1,25% годовых. Напомню, что доходность клиента не совсем следует за котировками паёв, т.к. при покупке и продаже пая клиент платит дополнительные проценты, но мне нужны именно котировки.
— Еврооблигации: 20%
Опять же, взял котировки самого дешёвого (по комиссиям за обслуживание) ПИФа, покупающего евробонды.
Как видите, это классика 60/40, но дополнительно акции и облигации поделены на рубль-доллар в пропорции 1:1.
Результат
Год начала
Это год, в начале которого были вложены все средства.
Инструменты (5 шт)
Это годовые доходности базовых инструментов, какие вы бы получили, если бы вложили все деньги разом в начале года из первого столбца. 2017-й учитывается в формуле как 0,5. Последний — 2016-й, что учитывает всего 1,5 года инвестирования.
Это не доходность за один год, это ежегодная доходность, как будто инструмент был бы вкладом с постоянной ставкой на все годы (в данном случае это среднее геометрическое).
Портфели 1-2
Это годовые доходности портфелей с вышеназванной структурой. По составу портфели 1 и 2 абсолютно одинаковы, разница лишь в том, что у первого ребалансировка раз в год, у второго — раз в квартал. Как видите, какой-либо внятной разницы можду ними нет, но тут не учтены комиссии брокеру.
Что интересного в этих столбцах? То, что если не брать самую последнюю строку (последние полтора года), то этот портфель легко обходит любой доступный в России депозит. Но главная фишка портфельной теории (и имхо её цель) — контроль рисков, а не накачивание доходности, благодаря чему этот портфель не показал ни одного убыточного года с 2009-го. Вот табличка доходности портфеля за каждый год отдельно:
На 2012-й наш индекс показал -14% за год, а портфель +1,64%. С долларовой стороны на январь 2017-го доллар показал почти -18% за год, потянул за собой и евробонды, и S&P в рублях, но портфель выдал почти +12%. Убыточные там пока только последние полгода, но я это не учитываю, т.к. 2017-й ещё не закончен.
А ещё не стоит особо смотреть на доходность с 2009-го. Это был первый год после кризиса, лучшее время для начала инвестиций.
Портфели 1А-3А
Это те же самые портфели, но с пополнениями. Для этого пришлось добавить стартовую сумму и размер пополнения, цифры доходности к ним привязаны жёстко, и пополнение напрямую влияет на эти цифры — т.е. последние 3 столбца показывают не годовую доходность в классическом смысле, а ежегодный прирост портфеля (пополнения добавляют доходность).
Стартовая сумма — 100 000. Пополнения — либо 60 000 в год, либо 15 000 в квартал. Цифры подобрал максимально демократичные.
И есть ещё портфель 3А, это комбинация предыдущих — пополнение раз в квартал, но ребалансировка раз в год. Во время квартального пополнения новые инструменты покупаются в пропорции исходной структуры, уже купленные не трогаются до конца года.
Вместо вывода
Во-первых, это какое-никакое доказательство того, что грамотное пассивное инвестирование вообще работает. Причём работает не только с 1998-го или 2008-го, когда акции раздавали даром, а вообще.
Во-вторых, тут конечно можно вспомнить Марковица и рассчитать идеальную структуру портфеля, но это будет идеальный прошлый портфель. Идеального портфеля для будущего пока никто не придумал. Поэтому без изысков — 60/40, с одинаковыми долями валют.
Естественно, 8 лет назад никаких ETF на Мосбирже не было, и купить тот же S&P за 2к рублей было нельзя, но целью не было поностальгировать, цель просто показать условный вариант :)
Вот что они пишут сами:
Как я понимаю, суть в том, что фонд тарит инструменты за границей (не на Мосбирже, у нас только паи продаются), поэтому у них нет в т.ч. и прямых рублёвых облигаций.
Но и паниковать не вижу смысла. Шансы у них испариться не намного выше, чем у любого из наших эмитентов :)
По закону, даже в случае закрытия фирмы, паи должны погаситься. Но закон в России — больше чем закон, да xD
Вместо ETF можно взять паи ПИФов. Да, это потеря части доходности, причём на дистанции в 10+ лет очень существенная, но зато вход в такой ПИФ от 10-15к рублей, а пополнять можно чуть ли не по 1к. А в качестве УК можно выбрать Сбер, чтобы уж совсем железобетонно надёжно. Есть ПИФы и на S&P500 (они тупо SPDR S&P500 ETF покупают, при этом пару процентов кладя себе в карман за свой тяжёлый труд), и на ММВБ.
Можно выйти на Америку и покупать тот же спайдер напрямую. Коллеги, торгующие там, могут подсказать, во сколько это обойдётся, но 1 акция этого ETF стоит менее 250 баксов.
Тут уж каждый сам решает, что ему важнее. Но собрать такой портфель на небольшой депозит — более чем реально.
Например. Пусть доходность инструмента 18%, фонд берёт себе 2% от СЧА ежегодно. Тогда пайщики через 10 лет получат (1,16/1,18)^10=84% от максимального результата, а через 20 - (1,16/1,18)^20=71%, отдав фонду 16 и 29% соответственно.
Но 2% — это совсем по-божески, я обычно видел 3,5% + ещё скидки-надбавки. Только для 3,5% цифры будут 74% и 55%, т.е., строя на ПИФах свою пенсию, вы примерно её половину подарите управляющему.
Понятное дело, что обычно это всё равно лучше и даже надёжней депозита, и без ETF выбора-то и нет.
В идеале нужно ждать расширения рынка ETF. Файнекс как монополист берёт 0,45-0,95%, это тоже немало. Вангард берёт кажется 0,04%.
Люди с баблом могут брать и отдельными акциями/облигациями, например, это понадёжнее.
1) FXUS ETF (если не боитесь лицензированных в России фондов)
2) Любой аналогичный ETF на западном рынке через западного брокера (или нашего с выходом на запад, если не боитесь наших брокеров :))
3) Заиметь камаз долларов и купить все 500+ компаний из списка вручную в конкретной пропорции :)