Фосагро продолжает выплачивать дивиденды, несмотря на отрицательный свободный денежный поток

Результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО: компания продолжает выплачивать ежеквартальные дивиденды, несмотря на снижение денежного потока

EBITDA сократилась в два раза. Вчера ФосАгро опубликовало консолидированные финансовые результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Выручка снизилась на 21% (здесь и далее год к году) до 44 млрд руб. EBITDA сократилась на 50% до 12,6 млрд руб., а рентабельность по EBITDA упала на 16 п.п., составив 29%. Чистая прибыль уменьшилась на 46% до 12,3 млрд руб. Совет директоров компании рекомендовал выплатить в виде дивидендов 2,72 млрд руб., что соответствует размеру дивиденда 21 руб. на акцию и дивидендной доходности около 1%.

Рост объемов продаж компенсировал низкие цены. В 1 кв. 2017 г. объем продаж фосфорсодержащих удобрений вырос на 9% до 1,5 млн т, а азотных удобрений на 7% до 0,46 млн Кроме того, укрепился рубль, что стало еще одним фактором, вызвавшим падение рентабельности. Капзатраты в 1 кв. 2017 г. составили 8,9 млрд руб., на 3% превысив показатель за 1 кв. 2016 г. Капитальные вложения были в основном направлены на завершение строительства на предприятии ФосАгро-Череповец нового агрегата аммиака мощностью 760 тыс. т в год и нового агрегата карбамида мощностью 500 тыс. т в год. Компания планирует ввести в эксплуатацию эти мощности осенью, после чего уровень капзатрат, по-видимому, будет снижен.

Компания продолжает выплачивать дивиденды, несмотря на отрицательный свободный денежный поток. Сохранение высоких капзатрат в условиях неблагоприятной ценовой конъюнктуры привело к тому, что свободный денежный поток ФосАгро стал отрицательным. Тем не менее компания продолжает выплачивать дивиденды на ежеквартальной основе. В ходе телефонной конференции представители ФосАгро подтвердили прогноз капзатрат на 2017 г. на уровне 30 млрд руб., впрочем, мы считаем, что пересмотр этого прогноза в меньшую сторону возможен. Опубликованные результаты, на наш взгляд, умеренно негативны для котировок акций компании.

Уралсиб